20230406-财信证券-银行业2023年4月月报_业绩稳健增长_板块上行有动力_9页_858kb

报告摘要

本报告为财信证券对2023年3月银行业板块的月度点评，重点分析了银行板块的市场表现、利率变化、行业动态及投资建议。整体来看，银行板块在3月表现稳健，估值有所修复，政策支持持续，为板块带来一定的上行动力。

板块表现：3月申万银行指数下跌2.12%，跑输上证指数和沪深300指数，但在31个行业中排名第15位。
估值变化：银行板块市盈率（TTM）和市净率小幅上行，分别达到4.60X和0.50X，相比A股估值仍存在较大折价。
市场利率：
- 同业存单收益率：整体回落，AAA级和AA级存单收益率均有所下降，主要受信贷投放超季节增长及央行降准影响。
- 理财产品收益率：预期年收益率同比下行，部分期限产品环比上升，但整体仍呈现下降趋势。
- 同业拆借利率：3月同业拆借加权平均利率为1.7%，环比和同比均有下降，但部分期限利率上行。
政策支持：央行3月降准25BP，释放中长期流动性，缓解银行负债成本压力，有助于改善净息差和资产端扩张。
行业回顾：央行下调存款准备金率，释放流动性，同时一季度银行家问卷调查显示银行业景气度和盈利预期有所提升，贷款需求指数上升。
业绩表现：22家上市银行披露年报，除郑州银行外，其余均实现归母净利润同比增长，资产质量整体稳定。

央行于3月27日下调存款准备金率0.25个百分点，释放流动性。
一季度银行家问卷调查显示：
- 宏观经济热度指数上升22.8pct.至40.2%。
- 银行业景气指数上升6.1pct.至71.9%。
- 银行盈利指数上升4.7pct.至66.0%。
- 贷款总体需求指数上升19.0pct.至78.4%，制造业、基础设施、批发零售及房地产贷款需求显著提升。

板块趋势：银行板块估值修复动力强劲，政策支持下有望上行。
个股推荐：
- 常熟银行、邮储银行：业务深度下沉，零售业务占优。
- 招商银行：业务布局成熟，可持续盈利能力强。
- 宁波银行、江苏银行：区域性银行，基本面良好，利润多元。
评级：维持行业“同步大市”评级。

股票投资评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%–15%
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%–5%
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%–5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

重点股票	2021A EPS（元）	2021A PE（倍）	2022E EPS（元）	2022E PE（倍）	2023E EPS（元）	2023E PE（倍）	评级
宁波银行	3.13	8.68	3.52	7.73	4.19	6.48	买入
江苏银行	1.21	5.86	1.66	4.27	2.08	3.40	买入
常熟银行	0.80	9.29	1.00	7.43	1.25	5.94	增持
招商银行	4.76	8.62	5.47	7.50	6.11	6.72	买入
邮储银行	0.82	5.98	0.94	5.21	1.08	4.54	增持