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风光电竞价倒逼成本优化，核电项目建设稳步推进

核心内容概述

本报告为2018年5月28日发布的电力设备与新能源行业周报，主要分析了电力设备板块近期表现、行业热点、投资策略及重点推荐、行业数据、行业新闻和风险提示等内容。整体来看，电力设备行业在沪深300指数下跌背景下表现相对稳健，估值处于历史中位，具备投资价值。

市场回顾

• 电力设备板块表现：上周下跌1.9%，同期沪深300指数下跌2.22%，电力设备行业相对跑赢0.32个百分点。
• 板块排名：在中信29个板块中位列第17位，总体表现中等。
• 行业估值：电力设备行业当前市盈率31.7倍，处于历史中位，估值合理。
• 子板块表现：
  • 风电：微涨0.15%
  • 核电：下跌0.86%
  • 一次设备：下跌0.93%
  • 光伏发电：下跌0.94%
  • 锂电池：下跌1.95%
  • 二次设备：下跌2.13%
• 个股表现：
  • 股价跌幅前五：融钰集团、八菱科技、合纵科技、台海核电、石大胜华
  • 股价涨幅前五：嘉泽新能、*ST尤夫、汇金通、恒顺众昇、泰永长征

行业热点

• 新能源车：4月产量同比大幅增长，政策推动下产业链进入过渡期。
• 新能源发电：光伏行业面临分布式装机政策调整，行业集中度有望提升。
• 核电：阳江5号机组并网，国产DCS系统首次应用；“华龙一号”防城港3号机组进入安装阶段。

投资策略及重点推荐

• 新能源车：
  • 上游原材料价格持续下跌，但尚未传导至电芯环节。
  • PACK价格在1.3-1.4元/Wh，短期看好中游环节触底反转，重点推荐正极、隔膜。
• 新能源发电（光伏）：
  • 多晶硅料、单晶硅料价格稳定，多晶硅片价格持续下降。
  • 政策调整利好龙头公司，短期推荐上游硅料、中游单晶电池环节。
• 核电：
  • 项目稳步推进，结合“十三五”规划，下半年AP1000技术新项目将启动。
  • 重点推荐核级设备制造商。

投资组合

风险提示

1. 新能源汽车销量及发电装机量低于预期
2. 材料价格下跌超预期
3. 核电项目审批不达预期

行业新闻

新能源汽车

• 产量增长：2018年4月新能源乘用车产量同比上升136.6%，客车产量同比上升514.6%。
• 锂电池梯次利用：江苏首家锂电池梯次利用储能电站投运，年节省电费近300万元。
• 产业集群建设：兰州新区将打造新能源汽车产业集群，总投资达45亿元。
• 电池合作开发：本田与宁德时代合作开发新电池，用于2020年电动汽车销售计划。
• 换电站建设：蔚来换电站落户深圳，全国首座对个人用户开放，计划建设超1100座换电站。

光伏

• 光热示范项目延期：首批光热示范项目建设期限可放宽至2020年底，但电价将退坡。
• 多晶硅采购大单：隆基向通威采购近70亿元多晶硅料，期限为2018年5月至2020年12月。
• 风险警示：湖北东南部多地政府发布光伏电站投资风险提示，防范非法集资。

风电

• 竞争配置政策：国家能源局要求2018年新增集中式陆上风电项目和未确定投资主体的海上风电项目全部通过竞争方式配置。
• 山东风电开发：新增建设规模300.45万千瓦，共安排51个项目。
• 贫困地区光伏建设：国家能源局支持贫困地区发展风电和光伏，推动脱贫攻坚。

核电

• 阳江5号机组并网：采用国产DCS系统，填补国内技术空白，成为第四个掌握该技术的国家。
• “华龙一号”进展：防城港3号机组穹顶吊装完成，全面进入设备安装阶段。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师简介

• 杨若木：基础化工行业小组组长，9年证券行业研究经验，擅长把握化工行业发展趋势，重点关注新材料及精细化工领域。
• 荣誉：曾获“水晶球奖”第三名，“今日投资”化工行业最佳选股分析师第一名等。

分析师承诺

• 所有观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用信息均已注明出处。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。

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