20181021-联讯证券-_联讯交运_快递量增价降_重资产比重将逐步增加_13页_1mb

快递行业分析总结

核心内容

2018年1-9月，中国快递行业保持快速增长，业务量同比增长26.8%，收入同比增长24%。终端单票收入整体下降4.5%，主要受电商新模式如“拼多多”低价策略的影响。尽管如此，行业仍处于成长期，增长动力持续更新，竞争格局逐步改善。

主要观点

• 行业增长持续：快递业务量和收入均保持两位数增长，预计全年业务量增速将超过25%，收入增速将超过20%。
• 业务结构变化：国际/港澳台业务增速显著高于国内业务，占比持续上升；中西部地区快递业务量增速高于东部地区，农村市场成为新增长点。
• 企业表现分化：部分快递企业（如韵达、申通）业务量和收入增速明显高于行业平均水平，而圆通的收入增速低于行业平均水平。
• 服务质量提升：服务质量指数同比提升87.4%，客户满意度、准时率和有效申诉率均有改善，显示出快递企业对用户体验的重视。
• 重资产布局加快：企业通过扩建转运中心、终端直营化、增加自有运输工具等方式，提升重资产比重，优化运营效率，增强服务能力。

关键信息

一、行业数据概览

• 全国快递业务量：1-9月累计完成347.4亿件，同比增长26.8%。
• 全国快递业务收入：1-9月累计完成4246.3亿元，同比增长24%。
• 终端单票收入：整体同比下降4.5%，环比下降0.41%。
• 业务类型增长：
  • 同城快递：同比增长24.8%
  • 异地快递：同比增长27.1%
  • 国际/港澳台快递：同比增长39.3%

二、区域发展情况

• 区域分布：
  • 东部地区：业务量占比80%，收入占比80%
  • 中部地区：业务量占比12.1%，收入占比11.2%
  • 西部地区：业务量占比7.9%，收入占比8.8%
• 区域增速：
  • 中西部地区快递业务量增速高于东部地区5个百分点以上
  • 农村快递业务量增速高于城市10个百分点以上
• 农村覆盖率：快递服务乡镇覆盖率超过90%，部分省市实现全覆盖。

三、企业运营表现

• 主要快递企业9月数据：
  • 顺丰：收入81.56亿元，增速24.94%；业务量3.35亿票，增速24.54%
  • 圆通：收入18.99亿元，增速12.99%；业务量5.7亿票，增速25.23%
  • 申通：收入15.71亿元，增速43.48%；业务量4.81亿票，增速40.24%
  • 韵达：收入10.72亿元，增速28.54%；业务量6.31亿票，增速42.76%
• 单票收入变化：顺丰和申通单票收入略有上升，圆通和韵达则有所下降，其中韵达降幅接近10%。

四、行业发展趋势

• 服务模式优化：企业通过提升服务质量、优化网络布局、加强成本控制，增强市场竞争力。
• 重资产趋势明显：快递企业加大基础设施投资，提升处理效率和服务能力，重资产比重逐步增加。
• 未来龙头潜力：预计1-3家公司有望成长为行业龙头，顺丰和韵达因其重资产布局和成本控制优势，被重点推荐。

投资建议

• 股票投资评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%
• 行业投资评级：
  • 增持：预计行业回报高于基准指数5%以上
  • 中性：预计行业回报介于-5%与5%之间
  • 减持：预计行业回报低于基准指数5%以下

风险提示

• 经济增长低于预期
• 消费增长低于预期
• 快递竞争格局发生恶化

分析师信息

• 分析师：王晓艳
• 执业编号：S0300518080001
• 联系方式：010-66235701 / wangxiaoyan_bf@lxsec.com

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