交运行业：快递量增价降，行业竞争向中部推移-20181121-联讯证券-13页-1mb

快递行业分析总结

核心内容概览

2018年11月21日发布的《联讯交运》报告指出，快递行业在2018年10月保持了良好的增长态势，但终端单票收入整体下降，行业竞争格局向中西部地区转移，服务质量有所提升，部分企业表现出较强的竞争力。

主要观点

• 行业整体增长：2018年1-10月，全国快递业务量同比增长26.6%，业务收入增长23.5%。行业处于成长期，增长动力持续存在。
• 终端价格下降：终端单票收入同比下降4.5%，环比下降4.04%。其中，国际业务单票收入降幅最大（-8.49%），同城和异地业务也呈现下降趋势。
• 区域发展不均：中西部地区快递业务量占比提升，但单票收入下滑幅度高于东部地区，中部地区竞争压力明显。
• 企业增速分化：顺丰、圆通、申通、韵达等企业在业务量和收入增速上表现不一，其中申通和韵达增速最快，但单票收入下降显著。
• 服务质量提升：快递服务质量指数同比提升88.4%，客户满意度、准时率、有效申诉率均有所改善。
• 未来龙头潜力：报告重点推荐顺丰控股和韵达股份，认为其具备成为未来行业龙头的潜力。

关键信息

行业数据

• 2018年1-10月：

  • 快递业务量：394.3亿件，同比增长26.6%
  • 快递业务收入：4780.5亿元，同比增长23.5%
  • 同城业务量占比：22.7%，同比微降0.5个百分点
  • 异地业务量占比：75%，同比上升0.3个百分点
  • 国际/港澳台业务量占比：2.3%，同比上升0.2个百分点

• 2018年10月：

  • 快递业务量：46.9亿件，同比增长25.2%
  • 快递业务收入：534.2亿元，同比增长19.6%
  • 快递服务质量指数：229.2，同比提高88.4%
  • 快递服务公众满意度：78分，同比提高0.6分
  • 72小时准时率：75.6%，同比提高7.6个百分点
  • 快递有效申诉率：低于百万分之一，有效申诉数量同比降幅超70%

企业表现

• 顺丰：
  • 快递产品收入：72.99亿元，同比增长21.06%
  • 业务量：3.01亿票，同比增长18.04%
  • 单票收入：24.25元，同比增长2.58%
• 圆通：
  • 快递产品收入：20.7亿元，同比增长18.09%
  • 业务量：6.29亿票，同比增长31.02%
  • 单票收入：3.29元，同比下降9.87%
• 申通：
  • 快递产品收入：16.58亿元，同比增长47.09%
  • 业务量：5.11亿票，同比增长44.6%
  • 单票收入：3.25元，同比增长1.88%
• 韵达：
  • 快递产品收入：11.21亿元，同比增长29.75%
  • 业务量：6.64亿票，同比增长43.4%
  • 单票收入：1.69元，同比下降9.53%

区域发展

• 东部地区：
  • 业务量占比：79.9%，同比下降1.2个百分点
  • 收入占比：80%，同比下降0.9个百分点
• 中部地区：
  • 业务量占比：12.2%，同比上升0.6个百分点
  • 收入占比：11.2%，同比上升0.4个百分点
  • 单票收入降幅：-16.9%（同比）和-15.6%（环比）
• 西部地区：
  • 业务量占比：7.9%，同比上升0.6个百分点
  • 收入占比：8.8%，同比上升0.5个百分点

电商与农村渗透

• 电商物流需求增长放缓，农村业务量指数为127.3点，环比回落2个点。
• 快递服务乡镇覆盖率超过90%，部分省市实现全覆盖。
• “快递+农村电商+农特产品”模式推动农村业务增长。

行业趋势

• 快递行业竞争格局向中西部地区转移。
• 企业通过重资产运营提升处理效率和服务质量。
• 新兴业务（如快运、生鲜冷链）带来新增长点。
• 龙头企业增速高于行业平均水平，市场份额向其集中。

投资建议

• 重点推荐：顺丰控股、韵达股份。
• 行业评级：增持（预计未来12个月内行业整体回报高于基准指数5%以上）。
• 股票评级：增持（预计相对大盘涨幅在5%~10%之间）。

风险提示

• 经济增长低于预期
• 消费增长低于预期
• 快递竞争格局发生恶化

分析师信息

• 分析师：王晓艳
• 执业编号：S0300518080001
• 联系方式：
  • 电话：010-66235701
  • 邮箱：wangxiaoyan_bf@lxsec.com

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