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【联讯交运】快递业务增长动力仍在，终端收入水平有所下滑 总结

核心内容概述

本报告分析了2018年1-8月中国快递行业的发展情况，指出尽管终端单票收入有所下滑，但快递业务量仍保持快速增长，行业增长动力依然强劲。报告还强调了电商向农村和中西部地区的渗透，以及新兴业务模式对行业增长的推动作用。同时，报告指出行业竞争格局正在改善，龙头企业的市场份额持续扩大，建议关注顺丰控股和韵达快递。

主要观点

• 快递业务量增长显著：2018年1-8月，全国快递服务企业业务量累计完成302.6亿件，同比增长27.2%；业务收入累计完成3715.2亿元，同比增长24.8%。
• 业务结构变化明显：
  • 同城业务量同比增长25.4%，占比提升至15%；
  • 异地业务量同比增长27.4%，占比保持在52%；
  • 国际/港澳台业务量同比增长41.5%，占比提升至10%；
  • 其他业务占比23%，与去年同期持平。
• 终端单票收入整体下降：
  • 同城业务单票收入同比下降5%；
  • 异地业务单票收入同比下降2%；
  • 国际业务单票收入同比下降19%。
• 电商向农村和中西部渗透：
  • 2018年8月，电商物流运行指数为112.2点，环比回升1.3点；
  • 中西部地区快递业务量占比持续提升，东、中、西部地区快递业务量比重分别为80.1%、12.1%和7.8%。
• 电商增速强劲：1-7月全国网上零售额同比增长29.3%，实物商品网上零售额增长29.1%，占社会消费品零售总额的比重为17.3%，显示电商仍是快递行业的主要增长动力。
• 行业竞争格局优化：快递行业品牌集中度指数CR8为81.4，较1-7月略有下降，但龙头企业的市场份额持续集中，竞争格局趋于改善。

关键信息

业务增长数据

• 2018年8月快递业务量：41亿件，同比增长25.7%；
• 2018年8月快递业务收入：488.6亿元，同比增长20.9%；
• 2018年1-8月快递业务量：302.6亿件，同比增长27.2%；
• 2018年1-8月快递业务收入：3715.2亿元，同比增长24.8%。

业务类型结构变化

• 同城业务：占比15%，同比增长25.4%；
• 异地业务：占比52%，同比增长27.4%；
• 国际/港澳台业务：占比10%，同比增长41.5%；
• 其他业务：占比23%，同比增长0%。

区域分布变化

• 东部地区：占比80.1%；
• 中部地区：占比12.1%；
• 西部地区：占比7.8%。

电商发展趋势

• 电商物流运行指数：2018年8月为112.2点，环比回升1.3点；
• 电商增速接近30%，带动快递业务量增长；
• 电商模式向低线城市和中西部地区渗透，推动区域业务量增长。

行业竞争格局

• 快递行业品牌集中度指数CR8为81.4，竞争格局有所改善；
• 龙头企业服务质量领先，市场份额继续集中。

投资建议

• 建议关注的企业：顺丰控股、韵达快递；
• 投资评级说明：
  • 股票投资评级：买入（相对大盘涨幅大于10%）、增持（相对大盘涨幅在5%~10%之间）、持有（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）；
  • 行业投资评级：增持（行业整体回报高于基准指数5%以上）、中性（行业整体回报介于-5%与5%之间）、减持（行业整体回报低于基准指数5%以下）。

风险提示

• 经济增长低于预期；
• 消费增长低于预期；
• 快递竞争格局发生恶化。

附注信息

• 分析师：王晓艳，联讯证券交运行业首席分析师；
• 联系方式：电话010-66235701，邮箱wangxiaoyan_bf@lxsec.com；
• 研究报告来源：联讯证券，wind；
• 免责声明：本报告基于公开信息，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。