20181121-联讯证券-_联讯交运_快递量增价降_行业竞争向中部推移_13页_1mb

联讯交运行业分析总结：快递量增价降，行业竞争向中部推移

核心内容概述

2018年10月，中国快递行业整体保持快速增长态势，但终端单票收入持续下降，行业竞争格局逐渐向中西部地区转移。随着电商向农村市场的渗透，中部地区快递业务增长迅速，但单票收入下滑幅度较大，竞争尤为激烈。同时，快递企业通过重资产运营提升服务质量和处理效率，行业整体呈现差异化发展阶段。

主要观点

• 行业增长动力依然强劲：1-10月全国快递服务企业业务量同比增长26.6%，业务收入同比增长23.5%，预计全年业务量增速将保持25%以上，收入增速将保持20%以上。
• 终端单票收入持续下降：10月终端单票收入同比下降4.5%，环比下降4.04%。同城、异地和国际业务单票收入分别同比下降5.67%、4.29%和8.49%，显示出行业价格竞争加剧。
• 中西部地区占比提升：1-10月中西部地区快递业务量占比提升至12.2%，收入占比11.2%，但单票收入下降幅度高于东部地区，竞争压力显著。
• 企业增速分化明显：顺丰、圆通、申通、韵达等主要快递企业10月业务量增速均高于行业平均水平，其中申通和韵达增速最快。单票收入方面，顺丰和申通略有上升，圆通和韵达则出现明显下降。
• 服务质量持续提升：10月快递服务质量指数同比提升88.4%，公众满意度、准时率和有效申诉率均有所改善，显示出行业服务水平稳步提升。
• 未来龙头格局初现：分析认为，未来将有1-3家快递公司成长为行业龙头，顺丰和韵达具备成为龙头的潜力，尤其是韵达在成本控制和高速增长方面表现突出。

关键信息

1. 行业整体表现

• 1-10月快递业务量：394.3亿件，同比增长26.6%
• 1-10月快递业务收入：4780.5亿元，同比增长23.5%
• 10月快递业务量：46.9亿件，同比增长25.2%
• 10月快递业务收入：534.2亿元，同比增长19.6%

2. 分类型业务增长情况

• 同城业务量占比22.7%，同比增长23.9%
• 异地业务量占比75%，同比增长27.1%
• 国际/港澳台业务量占比2.3%，同比增长38.4%

3. 分区域业务增长情况

• 东部地区业务量占比79.9%，收入占比80%
• 中部地区业务量占比12.2%，收入占比11.2%
• 西部地区业务量占比7.9%，收入占比8.8%

4. 快递企业表现

5. 服务质量提升

• 10月快递服务质量指数：229.2，同比提升88.4%
• 公众满意度：78分，同比提升0.6分
• 72小时准时率：75.6%，同比提升7.6个百分点
• 有效申诉率：低于百万分之一，同比下降70%以上

6. 电商与快递联动

• 1-10月网上零售额：70539亿元，同比增长25.5%
• 实物商品网上零售额：54141亿元，同比增长26.7%
• 吃、穿、用类商品增速分别为36.1%、22.5%、27.2%
• 电商物流农村业务量指数：127.3点，环比回落2个点

7. 未来趋势预测

• 行业仍处于成长期，增长动力仍在更新替代中
• 重资产运营将成为企业发展的关键
• 中部地区竞争加剧，需关注其增长潜力与成本控制能力
• 韵达和顺丰被重点推荐，具备成为未来龙头的潜力

投资建议

• 投资评级：增持（维持）
• 重点推荐：顺丰控股、韵达股份
• 行业评级：增持（预计行业回报高于沪深300指数5%以上）

风险提示

• 经济增长低于预期
• 消费增长低于预期
• 快递竞争格局发生恶化

分析师信息

• 王晓艳：联讯证券交运行业首席分析师，执业编号：S0300518080001，电话：010-66235701，邮箱：wangxiaoyan_bf@lxsec.com

联系我们

• 北京：北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园6号楼二层
• 上海：上海市浦东新区源深路1088号2楼联讯证券（平安财富大厦）
• 深圳：深圳市福田区深南大道和彩田路交汇处中广核大厦10F
• 网址：www.lxsec.com
• 传真：010-64408622