20220809-湘财证券-医疗服务行业周报_医药_创新_产业再思考_从_策略布局_到_抢滩登陆__12页_1mb

医疗服务行业周报总结

行业概况

2022年8月9日发布的湘财证券医疗服务行业周报指出，医疗服务行业在近期表现强劲，上周医疗服务Ⅱ指数上涨 2.34%，涨幅位居申万一级行业前列。医药生物指数上涨 1.04%，跑赢沪深300指数 1.36%。细分板块中，生物制品和医疗服务表现突出，分别上涨 3.34% 和 2.34%。

估值分析

• PE（TTM）：当前医疗服务板块PE为 47.97X，处于近一年底部水平，较2021年PE最大值 95.77X 显著回落。
• PB（LF）：当前PB为 6.31X，环比下降 0.04X，整体估值处于合理区间。
• 估值溢价率：医疗服务板块相对于沪深300的估值溢价率为 297.87%，虽然静态估值偏高，但考虑到专科医院和CXO企业高成长性，估值已较为合理。

行业动态

1. 江西牵头22省市肝功能生化试剂集采启动

• 背景：8月4日，江西省医药采购平台发布通知，标志着由江西牵头的22省市肝功能生化试剂集采正式开始。
• 影响：集采符合市场预期，对行业影响有限。由于国产替代已完成，价格冲击可控；同时，高端产品仍由外资主导，集采有助于提升国产头部企业市场份额，实现以价换量。

创新产业分析

2.1 创新药产业链发展

• 现状：中国新药研发临床试验数量显著增长，但创新能力仍需提升。
• 趋势：创新药研发已从“策略布局”进入“抢滩登陆”阶段，强调“真创新”。
• CXO企业价值：CXO龙头公司具备更强的前沿技术跟踪与积累能力，如细胞基因治疗、PROTAC等，成为药企创新的重要支撑。

2.2 民营专科医疗服务

• 趋势：随着老龄化加剧和健康意识提升，消费型医疗服务快速增长。
• 政策支持：国家鼓励社会资本办医，民营专科医院受政策压制较小。
• 预期：疫情退潮后，民营专科诊疗需求将反弹，建议关注口腔、眼科等专科医疗龙头。

2.3 ICL（第三方医学检验实验室）

• 优势：具备多项目检测能力、技术能力强、成本效益高。
• 政策驱动：DRGS政策推动医院检验外包，ICL有望加速发展。
• 市场前景：中国ICL市场仍处于起步阶段，未来渗透率有望持续提升，行业规模稳健增长。

本周观点与建议

• 中报季表现：医疗服务板块有3家公司披露中报，其中2家CXO公司表现较好。8月中下旬将进入中报密集发布期，预计中报表现优异的公司有望继续上涨。
• 下半年展望：
  • CXO产业链：新冠药CDMO订单持续贡献业绩，建议关注临床CRO和后端CRO/CDMO公司。
  • 民营专科医疗：疫情退潮后专科诊疗需求将反弹，建议关注口腔、眼科等细分领域。
  • ICL行业：受益于核酸常态化检测，行业规模将持续增长，建议关注ICL龙头公司。

风险提示

1. 政策变动不确定性
2. 创新药研发投入不及预期
3. 行业及上市公司业绩不及预期风险

评级与声明

• 行业评级：增持
• 分析师声明：蒋栋，具有证券投资咨询执业资格，报告内容真实反映其研究观点，不因报告内容获得任何形式的补偿。
• 评级体系：
  • 买入：收益率领先沪深300 15% 以上
  • 增持：收益率领先沪深300 5% 至 15%
  • 中性：收益率与沪深300相差 -5% 至 5%
  • 减持/卖出：收益率落后沪深300 5% 以上

重要声明

• 本报告由湘财证券研究所编写，基于合法获取的信息，不保证信息来源、准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应谨慎决策，必要时咨询专业人士。
• 报告内容未经授权不得引用、复制、发布或转发，违者将承担相应法律责任。

附录：重点公司估值跟踪（部分）

总结

医疗服务行业近期表现强劲，尤其是生物制品和医疗服务板块。随着政策环境的优化和创新药研发的推进，CXO企业、民营专科医院及第三方医学检验实验室（ICL）成为重点关注对象。虽然估值仍偏高，但考虑到行业增长潜力和政策支持，当前估值已具备吸引力。建议投资者关注创新药产业链、民营专科医疗及ICL三大主线，同时注意政策变动、研发投入及业绩不及预期等风险。