20211227-湘财证券-医疗服务行业周报_创新产业链从_策略布局_到_抢滩登陆__12页_1mb

医疗服务行业周报总结

核心内容

本报告为湘财证券研究所发布的医疗服务行业周报，分析了2021年12月27日的行业动态、板块及个股表现、估值情况、重要资讯及投资建议。整体观点认为，医疗服务行业正从“策略布局”阶段转向“抢滩登陆”阶段，强调“政策免疫”与“创新”作为投资主线。

主要观点

• 行业表现：上周医药生物指数上涨0.53%，跑赢沪深300指数0.42%。但医疗服务Ⅱ指数下跌5.70%，跌幅居首。中药及化学制药板块表现较强，分别上涨9.41%和2.38%。
• 估值情况：医疗服务板块PE（TTM）为66.18，处于近一年底部水平，PB（LF）为8.42，环比下降0.48。尽管静态估值较高，但考虑到专科医院及CXO公司业绩增速较快，估值相对合理。
• 政策导向：国家药审中心发布多项文件，强调临床试验中受试者安全，中药注射剂、细胞治疗等被列为高风险核查对象。同时，CDE发布《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》，推动医药研发从“伪创新”向“真创新”转变。
• 行业趋势：医保资金支出增速大于收入增速，带量采购常态化促使医保资金向临床急需用药和医疗服务转移。未来，CXO企业将在创新链条中发挥更大价值。

关键信息

1. 板块及个股表现

• 医药生物：上涨0.53%，位列申万一级行业第10位。
• 医疗服务Ⅱ：下跌5.70%，跌幅居首。
• 中药Ⅱ：上涨9.41%，涨幅最大。
• 化学制药：上涨2.38%。
• 生物制品Ⅱ：下跌2.30%。
• 医药商业Ⅱ：上涨0.16%。
• 医疗器械Ⅱ：上涨1.48%。

表现较好的公司：创新医疗（+14.62%）、数字人（+14.54%）、南华生物（+11.21%）、宜华健康（+2.82%）、*ST百花（+1.74%）。

表现较差的公司：康龙化成（-10.50%）、药明康德（-10.23%）、美迪西（-10.09%）、泰格医药（-8.38%）、盈康生命（-7.59%）。

2. 行业估值

• PE（TTM）：当前为66.18，环比下降3.77。
• PB（LF）：当前为8.42，环比下降0.48。
• 估值溢价率：医疗服务板块相对于沪深300的估值溢价率为487.62%。
• 趋势分析：估值虽高，但因行业发展趋势良好且政策免疫，目前处于合理区间。

3. 重要资讯

• 药品注册核查制度：2022年1月1日起实施，将风险分为高、中、低三级，重点核查中药注射剂、细胞治疗等高风险品种。
• 药品涨价：辽宁省136个药品拟涨价，最高涨幅达3707.69%。
• 央企医疗机构改革：360个运营困难的医疗机构关闭撤销，改革基本完成。
• 医保基金监管：《医保基金监管蓝皮书》指出当前监管存在法治化、互联网监管、数据共享等问题。

4. 重要公告

• 光正眼科：收到政府补贴1689.54万元，出售全资子公司股权，评估价值为1388.79万元。
• 博济医药：拟转让硝石甘胆颗粒项目技术成果及知识产权。
• 国际医学：监事亲属短线交易，公司发布致歉公告。
• 康龙化成：激励计划限售条件达成但暂不上市。
• 药石科技：控股子公司浙江晖石药业复工复产。

投资建议

建议关注的三大方向

1. CXO产业链公司

   • 全球医药研发投入及研发外包渗透率提升，推动CXO行业快速增长。
   • 国内CXO公司凭借人力资源成本优势和创新能力，受益于海外产能向中国转移。
   • 预计未来3-5年CXO行业有望保持20%以上的复合增速。
   • 建议重点关注临床CRO龙头公司及后端CRO/CDMO公司，如药明康德、康龙化成等。

2. 民营专科医疗服务公司

   • 医疗市场正从疾病驱动向健康驱动转型，消费型医疗呈现上升趋势。
   • 国家鼓励社会资本办医，民营专科医院受政策压制较小。
   • 建议关注口腔医疗、眼科等专科医疗服务龙头公司，如爱尔眼科、通策医疗等。

3. 第三方医学检验实验室

   • 老龄化及慢性病病例增加，推动医疗检测需求增长。
   • ICL渗透率提升，行业规模稳健增长。
   • 建议关注ICL龙头公司，如迪安诊断、金域医学等。

风险提示

• 政策变动不确定性；
• 创新药研发投入不及预期；
• 行业及上市公司业绩不及预期风险。

投资评级

• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

分析师声明

分析师蒋栋具有证券投资咨询执业资格，报告观点基于独立研究，不涉及任何补偿。

重要声明

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