20220614-湘财证券-医疗服务行业周报_医疗保障事业发展统计公报发布_医保控费继续_13页_1mb

医疗服务行业周报总结

核心内容

2022年6月14日发布的湘财证券医疗服务行业周报，主要围绕医保控费政策、行业估值变化及细分板块发展趋势展开分析。报告指出，医疗服务板块在上周表现亮眼，涨幅达9.82%，高于医药生物整体涨幅（4.11%），同时板块估值处于近一年底部水平，具备投资价值。分析师蒋栋对行业保持“增持”评级，并建议关注CXO产业链、民营专科医疗服务及第三方医学检验实验室（ICL）三大主线。

主要观点

• 行业表现：医疗服务Ⅱ板块上周上涨9.82%，涨幅居中；CXO板块公司表现突出，如博腾股份、昭衍新药、泰格医药等涨幅均超过15%。
• 估值分析：当前医疗服务板块PE为49.35X，PB为6.63X，虽然静态估值较高，但考虑到专科医院及CXO公司业绩增速较快，估值已较为合理。
• 医保控费政策：国家医保局通过谈判降价和医保报销，2021年累计为患者减负近1500亿元，医保基金运行平稳。政策将继续推动新药纳入医保目录，并通过集中采购、DRG/DIP等手段优化医保资金使用效率。
• 政策导向：《2022年政府工作报告》提出推进药品和高值耗材集采、深化医保支付方式改革、推动分级诊疗，将有利于民营医疗机构和医药创新的发展。
• 行业趋势：随着医保控费政策的深化，医药结构将不断优化，消费型医疗和“政策免疫”公司更具投资潜力。

关键信息

1. 医保政策与行业影响

• 国家医保局发布《2021年全国医疗保障事业发展统计公报》，显示医保基金运行平稳，2021年医保总收入超过2.8万亿元，总支出约2.4万亿元，累计结存超过3.6万亿元。
• 医保谈判累计将250种药品新增进入目录，平均降价超过50%。
• 2021年协议期内221种谈判药报销1.4亿人次，为患者减负1494.9亿元。
• 医保局对5家失信药企进行公示，严惩药品回扣和带金销售行为。

2. 行业估值与板块表现

• 医疗服务板块PE（TTM）为49.35X，处于近一年底部水平。
• 医疗服务板块相对于沪深300的估值溢价率为292.07%，虽然估值偏高，但考虑到行业趋势及政策免疫，目前估值合理。
• 医药生物板块近一年估值整体回落，其中医疗服务板块下降明显。

3. 细分板块分析

CXO产业链

• CXO（合同研究组织）板块受益于全球医药研发投入增长及海外产能向中国转移的趋势。
• 国内CXO公司因人力资源成本优势及创新能力，发展前景良好，预计未来3-5年将保持20%以上的复合增速。
• 建议重点关注临床CRO龙头公司及后端CRO/CDMO公司。

民营专科医疗服务

• 国家鼓励社会资本办医，民营专科医院受政策压制较小。
• 随着老龄化加剧及健康意识提升，口腔、眼科等专科医疗需求持续增长。
• 建议关注民营专科医疗服务龙头公司。

第三方医学检验实验室（ICL）

• ICL具备技术优势与成本效益，检测项目多，较医院自有检验科室更具竞争力。
• 随着检验需求增长及ICL渗透率提升，行业规模将持续稳健增长。
• 建议关注ICL龙头公司。

建议关注主线

1. 创新药产业链（CXO）：受益于海外产能转移及国内医改，CXO企业具备增长潜力。
2. 民营专科医疗服务：政策支持下，专科医院发展韧性较强，建议关注口腔、眼科等细分领域。
3. 第三方医学检验实验室（ICL）：具备技术优势，随着医保控费政策推动，有望迎来加速发展。

风险提示

• 政策变动不确定性；
• 创新药研发投入不及预期；
• 行业及上市公司业绩不及预期。

投资评级

• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。

重要声明

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