20220116-中国银河-中矿资源-002738.SZ-加码锂电赛道成效显现_公司业绩进入高增长期_3页_307kb

报告摘要

本报告针对中矿资源（002738.SZ）在2021年的业绩表现及未来发展前景进行分析，指出公司在锂电产业链中的布局成效显著，进入业绩高增长期。公司2021年预计实现归属于上市公司股东净利润5.47亿元，同比增长显著，主要受益于锂价上涨及锂盐产能释放。

业绩增长显著：公司2021年Q4单季度净利润同比增长167.57%-248.65%，环比增长53.49%-100%，主要受锂价上涨及锂盐产能释放影响。
锂价持续上涨：2021年10月至12月，电池级碳酸锂和氢氧化锂价格分别上涨至28.24万元/吨和23.43万元/吨，碳酸锂均价同比上涨377.11%，环比上涨72%。
产能释放与业务拓展：公司2.5万吨锂盐生产线于2021年8月投产，成为Q4业绩增长的重要驱动力。同时，公司完成3000吨氟化锂产能扩产至6000吨，进一步巩固其在国内氟化锂市场的龙头地位。
锂资源自给率提升：公司自有矿山加拿大TANCO矿山12万吨锂辉石采选产能于2021年10月投产，且正积极推进露天开采方案和新建50万吨产能选矿厂，提升锂资源自给率。
估值提升潜力：随着锂资源自给率的提升和锂盐产能的释放，公司估值有望向锂资源企业靠拢，未来成长性与盈利能力将显著增强。
投资建议：公司未来三年预计归属于上市公司股东净利润分别为5.47亿元、16.69亿元、19.71亿元，对应EPS分别为1.68元、5.14元、6.06元，PE分别为34x、11x、9x，维持“推荐”评级。

项目	2018A	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	867.15	1164.93	1275.71	2740.00	8458.00	8938.00
归属母公司股东净利润	110.86	140.04	174.26	547.18	1669.18	1970.57

项目	2018A	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
货币资金	630.38	459.33	1214.22	3973.00	12264.10	12960.10
资产总计	3273.93	4095.56	4919.95	8010.25	18863.27	19341.85
负债合计	1098.89	1385.72	1747.21	4016.81	13351.24	12135.04
股东权益合计	2175.04	2709.84	3172.74	3919.64	5462.92	7284.85

项目	2018A	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
经营性现金净流量	14.59	250.08	232.26	552.03	160.34	1479.61
筹资性现金净流量	255.33	926.62	681.81	2490.55	8114.56	-799.82
现金流量净额	361.77	-287.40	398.33	2758.78	8291.10	696.00