20241105-国投证券-中矿资源-002738.SZ-锂价下跌公司业绩波动_多矿种打开未来成长空间_5页_864kb

中矿资源公司快报总结

行业与公司概况

中矿资源是一家专注于锂资源开发及矿产冶炼的企业，参与多种矿物的开采和加工，包括锂、铜、锗、锌等具有高经济价值的金属资源，尤其在津巴布韦和纳米比亚的矿产项目上进展显著。

财务表现

2024年前三季度，公司实现营业收入3589亿元，同比下降28.7%；归属于母公司净利润54.6亿元，同比下降73.6%；扣非净利润41.5亿元，同比大幅下降79.5%。第三季单季度净利润环比降幅进一步扩大，表明锂价快速下跌对公司利润构成压力。

行业风险：锂价持续承压

Q3期间，电池级碳酸锂和氢氧化锂平均价格同比和环比均有显著下滑，分别为67%和24%，市场仍处于周期低位。价格波动使得矿业公司业绩变现受挫，同时也限制了公司自身产品价格的弹性和市场调整空间。

公司举措：降本增效与布局多元矿种

面对价格压力，公司强化自有矿区生产效率，前三季度自有矿销量达28万吨，同时Bikita矿山加工效率提升，生产成本持续下降。此外，公司正投资建设津巴布韦硫酸锂工厂，以进一步降低生产成本。多个冶炼及矿产项目进入实质性阶段，如纳米比亚Tsumeb冶炼厂改造、赞比亚Kitumba铜矿并购等。

• Tsumeb冶炼厂拥有多种多金属矿产尾渣，储量丰富，锗、镓、锌等金属按照设计可形成新资源商业化开发。
• Kitumba铜矿并购完成后，进入开发阶段，将带来新的利润增长点。

投资前景与估值

展望未来，分析师预计公司2024-2026年营业收入将依次增长为47亿、64亿、92亿元；净利润预计为7.5亿、11.5亿、19.8亿元，对应每股收益与估值水平逐步下降（从2023年高估值逐步修复）。

报告给出买入-A评级，目标价508元，参考2025年32倍PE。

风险提示

包括但不限于锂价大幅波动、需求不足、项目进度延迟、新业务不确定性等。

综上所述，中矿资源虽受锂周期价格下行剧震影响，但具备较强的多元化金属开发能力和降本空间，战略性布局铜、锗、锌等资源，有望在价格回暖后实现弹性释放。当前估值已处于低位，为长期投资者提供有价值的布局机会。