20240711-国盛证券-特步国际-01368.HK-主品牌Q2流水高质量增长_预计电商业务表现亮眼_4页_697kb

特步国际（01368HK）2024年中报分析与展望

一、公司概况与业绩概述
特步国际在2024年第二季度实现终端流水约10%的增长，零售折扣率稳定在75折。库存周转天数下降至4个月，运营质量良好，表现符合预期。尽管消费环境波动，但公司在线上渠道表现突出，电商流水增速预计超25%。未来战略聚焦高性价比产品推广和精细化运营，预计全年终端流水将保持10%左右增长。

二、增长动因与业务亮点

1. 电商业务亮眼：线上销售受益于产品结构优化及360X系列跑鞋的推出，增速有望维持较快水平。
2. 主品牌稳健：流水增长符合预期，亏损业务KP品牌的剥离若成功，将显著改善公司盈利。
3. 新品牌潜力：索康尼&迈乐持续扩张，预计2024年贡献较大增量，但体量仍较小对公司整体影响有限。

三、财务预测与投资评级

• 公司维持“买入”评级，预计2024年报表营收同比增长11%-16%，归母净利润增长133%，PE为10倍。
• 公司作为国内领先体育用品企业，专业跑步领域优势显著，剥离亏损KP业务后盈利前景改善。

四、风险提示

• 消费环境偏弱，可能导致渠道存货增加。
• 线下门店布局调整未能达预期或将影响增长。
• 产品中娱乐营销可能对品牌形象造成负面影响。