甲醇季刊：偏空因素主导，甲醇振荡走弱-20230328-宝城期货-27页_2mb

甲醇季刊：2023年3月市场分析总结

核心内容概述

2023年3月，甲醇期货市场呈现弱势下行趋势，主要受到全球金融环境恶化和国内基本面变化的双重影响。整体来看，甲醇价格承压下行，期价最低下探至2462元/吨，当月累计跌幅达4.07%。同时，5-9月间价差维持升水模式，但未来面临升水转贴水的可能性。以下为文档的核心内容、主要观点和关键信息总结。

主要观点

宏观面影响

• 欧美央行鹰派政策：美联储和欧洲央行继续维持高利率政策，以控制通胀为主要目标，导致全球金融市场系统性风险增加。
• 金融风险加剧：加息导致利率倒挂，引发欧美银行业资产贬值，硅谷银行、第一共和银行及欧洲瑞信银行相继出现挤兑和流动性危机，进一步加剧市场恐慌。
• 全球经济增长放缓：世界银行将2023年全球经济增长预期下调至1.7%，为近30年第三低水平，欧美经济衰退压力增大，对大宗商品市场形成不利影响。

基本面分析

• 春季检修规模下降：2023年甲醇企业春季检修规模仅为2021年的60.66%和2022年的58.87%，检修做多行情弱于往年。
• 供应偏紧预期弱化：检修力度不及预期，国内供应偏紧预期减弱，对甲醇价格形成压力。
• 进口情况变化：伊朗甲醇装置重启，但整体进口量回落，部分区域供应受限，影响国内库存变化。

成本与利润

• 煤制甲醇亏损：2023年3月，西北、山东等地煤制甲醇装置亏损严重，亏损额分别达989元/吨和1018元/吨。
• 成本结构：原料煤和燃料煤成本占总成本的70%-80%，煤炭价格波动直接影响甲醇成本。
• 下游需求改善有限：传统下游如甲醛、二甲醚、醋酸等开工率小幅波动，烯烃需求仍偏弱，MTO装置利润不佳对需求形成压制。

关键信息

甲醇期货走势

• 2305合约：3月弱势下行，最低下探至2462元/吨，当月累计跌幅4.07%。
• 月间价差：5-9月间价差维持升水模式，但存在转贴水风险。

国内经济情况

• 经济复苏：国内经济运行企稳回升，制造业PMI和非制造业商务活动指数均高于上月，市场信心增强。
• 政策支持：政府采取稳增长措施，央行下调存款准备金率，推动经济复苏。

煤炭市场

• 生产与进口增长：2023年1-2月原煤生产同比增长5.8%，进口增长70.8%。
• 煤炭结构优化：煤炭生产重心向资源禀赋好的晋陕蒙新地区集中，大型煤矿产能占比提升。

甲醇装置检修

• 检修规模：2023年春季检修规模明显低于2021和2022年，仅涉及约700万吨产能。
• 检修分布：西北、华北、华中、华东和华南地区均有检修计划，但整体力度偏弱。

甲醇进口与库存

• 进口情况：2023年3月进口量预计在100万-105万吨，但部分来源国供应受限，导致进口量回落。
• 库存转移：内陆甲醇库存向港口转移，华东和华南港口库存略有回升，但整体去化动力不足。

下游需求

• 传统需求：甲醛、二甲醚、醋酸等传统下游开工率有所改善，但整体需求仍偏弱。
• 烯烃需求：甲醇制烯烃装置开工率维持偏低水平，MTO装置利润不佳，对需求形成压制。

结论

综合来看，2023年二季度甲醇期货市场仍面临宏观面的偏空因素和基本面的供应宽松压力。虽然国内经济有所好转，但全球金融环境仍存在系统性风险，对甲醇价格形成压制。同时，国内甲醇行业春季检修力度减弱，供应偏紧预期淡化，未来甲醇价格可能继续承压下行。