20250523-宝城期货-甲醇周报_偏空因素主导_甲醇弱势下行_11页_1mb

甲醇周报专业研究分析总结

甲醇市场近期呈现弱势下行趋势。受前期宏观利好因素消退影响，市场逻辑回归供需基本面。国内供应端压力持续增大，煤制甲醇装置重启导致周度产量刷新历史高点，而进口货源增加及需求端改善乏力，使得港口库存去化接近尾声。本周甲醇期货2509合约价格自2300元/吨下跌至2222元/吨，累计跌幅达271%。预计后市将维持震荡偏弱走势，主要因供应持续增加、需求有限及进口预期回升带来的累库压力。

市场回顾

1. 现货价格：华东、华南、华北地区甲醇现货价格分别下跌63元/吨、25元/吨、90元/吨，华东主流报价2342元/吨，基差维持120元/吨。
2. 基差走势：5月基差升水小幅收敛，反映期现价差趋稳。

供需情况分析

1. 国内供应：
   • 5月甲醇开工率82.24%，周环比减少1.44%，月环比回升1.85%。
   • 周度产量19615万吨，较去年同期增加3071万吨。
   • 6月预计产量同比增加2039%，但检修量减少导致供应压力显性化。
2. 需求端：
   • 传统下游需求进入季节性淡季，刚需采购支撑有限。
   • 煤制烯烃装置开工负荷78.09%，期货盘面利润跌至235元/吨，未能有效拉动库存去化。
3. 港口与库存：
   • 5月华东与华南港口库存合计3938万吨，周环比增加0.37万吨，较去年同期减少182万吨。
   • 内陆库存3361万吨，月环比增加263万吨。
   • 6月港口库存将进入累库阶段，预计延续5个月累库周期。
4. 进口动态：
   • 2024年4月进口量7877万吨，同比减少3075万吨。
   • 2025年1-4月累计进口28648万吨，同比减幅达31.49%。
   • 5月预计进口量120万吨（中东86万吨，非伊34万吨），6月非伊发货量或显著增加。

盈利与成本分析

1. 煤制甲醇盈利：
   • 西北地区制造成本1856元/吨，完全成本2107元/吨，期货价格2284元/吨，盈利428元/吨（成本利润率23.06%）。
   • 山东地区制造成本1925元/吨，完全成本2175元/吨，盈利359元/吨（成本利润率18.65%）。
   • 内蒙地区制造成本1843元/吨，完全成本2094元/吨，盈利441元/吨（成本利润率23.93%）。

结论
国内供应端压力持续增加，煤制甲醇装置重启推高产量，叠加进口货源增加，导致甲醇期货2509合约持续下跌。需求端改善有限，传统下游季节性淡季及烯烃利润回落抑制库存去化。从历史规律看，6-10月港口进入累库阶段，预计未来库存将逐步累积。在供需结构偏弱背景下，甲醇期货或维持震荡偏弱走势，需关注库存变化、进口量及煤制甲醇盈利对市场的影响。

（本报告仅供参考，不构成任何投资建议）