20210808-德邦证券-食品饮料行业周报_预期回落价值凸显_聚焦确定真成长主线_19页_1mb

食品饮料行业周报总结（20210802-20210808）

核心内容

本周食品饮料行业整体上涨 2.03%，跑输沪深300指数 0.26pct，板块估值保持稳定，其中白酒、调味品、啤酒等子行业表现突出。分析师认为，行业短期受疫情和水灾影响，但中长期增长趋势明确，板块具备配置价值。

主要观点

白酒板块

• 回款良好：白酒公司回款进度良好，高端白酒需求稳定，次高端板块因批价上行，经销商有所补库。
• 价格保持高位：飞天茅台价格保持高位，原箱/散瓶批价分别为 3770元/3010元/瓶，五粮液成都市场改革，旺季提前回款，国窖1573停货挺价。
• 估值回调后显现价值：当前高端白酒估值已落至中枢之下，具备上行空间。中长期看，高端、次高端白酒量价趋势不变，增长确定性高。

啤酒板块

• 短期波动不改增长趋势：啤酒板块上涨 3.74%，主要因前期回调后的回升。
• 高端化趋势明确：啤酒行业高端化不断兑现，预计主流价位段将从 4-8元升级到10元。
• 渠道库存低位：渠道库存处于低位，啤酒消费有望逐步恢复。

休闲食品板块

• 调整后配置价值显现：板块有所回调，但长期成长性佳，建议围绕成长主线配置优质龙头。
• 渠道多元化：部分龙头积极拓展便利店、社区团购等新兴渠道，业绩有望向好。

调味品板块

• 线上有所改善：7月淘数据跟踪显示，酱油行业整体改善，醋制品表现良好，千禾线上增速亮眼。
• 估值企稳：板块估值因基本面改善有所企稳，建议持续关注。

乳制品板块

• 估值略回升：板块估值有所回升，关注高端化、低温、奶酪等细分赛道。
• 伊利与妙可蓝多表现突出：伊利加码奶酪产能，妙可蓝多市占率提升，产品结构优化。

关键信息

投资建议

• 酒类板块：推荐 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、今世缘、古井贡酒、洋河股份、水井坊、顺鑫农业、口子窖。
• 啤酒板块：推荐 重庆啤酒、珠江啤酒、华润啤酒、青岛啤酒。
• 食品板块：推荐 绝味食品、洽洽食品。
• 调味品板块：推荐 海天味业、千禾味业、中炬高新、天味食品、恒顺醋业。
• 乳制品板块：推荐 伊利股份、妙可蓝多、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业。

个股表现

• 饮料板块涨幅前五：皇台酒业（15.74%）、ST威龙（15.00%）、*ST西发（13.35%）、酒鬼酒（9.89%）、百润股份（9.81%）。
• 饮料板块跌幅前五：吉林森工（-7.46%）、承德露露（-4.83%）、兰州黄河（-3.00%）、古井贡酒（-2.95%）、口子窖（-2.18%）。
• 食品板块涨幅前五：妙可蓝多（25.75%）、佳隆股份（16.36%）、莲花健康（12.81%）、巴比食品（12.45%）、科拓生物（11.55%）。
• 食品板块跌幅前五：涪陵榨菜（-8.53%）、ST加加（-6.25%）、双塔食品（-4.69%）、中炬高新（-4.37%）、华宝股份（-3.97%）。

估值情况

• 食品饮料板块整体估值39.73x，位居申万一级行业第8位，远高于沪深300（13.76x）。
• 子板块估值：葡萄酒（111.20x）、调味发酵品（60.38x）、啤酒（50.78x）估值相对居前，肉制品（15.52x）、软饮料（25.88x）估值相对较低。

原材料价格

• 豆粕上涨0.32%，箱板纸上涨7.77%，瓦楞纸上涨4.22%，OPEC原油价格下跌5.48%。

行业要闻

• 泸州老窖：向河南捐赠3000万元，停止特曲60版订单。
• 喜力啤酒：上半年净利增长 320.3%，亚太区增长 5.4%。
• 帝亚吉欧：上半年营收增长 16%，利润增长 7.2%。
• 习水经开区：上半年白酒产业总产值增长 54.58%，基酒产量增长 52.52%。
• 西凤酒：3万吨制酒车间预计9月启用。
• 贵州醇：下半年拟开展并购。
• 酒鬼酒：联名酒开售1小时销售额破2000万元。
• 岩石股份：已持有贵州高酱酒业52%股权。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能导致需求不达预期。
• 食品安全问题：影响行业整体发展。
• 市场竞争加剧：可能压缩利润空间。
• 提价不及预期：影响企业盈利状况。

分析师与研究助理简介

• 花小伟：德邦证券研究所副所长，食饮和轻工首席分析师，具有丰富的大消费研究经验。
• 邓周贵、王卓群：研究助理，协助分析师完成研究报告。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告可能包含分析师对特定公司的投资建议，但不构成对任何人的投资建议。