20160529-中泰证券-食品饮料行业周报（第22周）_资金驱动行情已过_注重真成长_真价值_14页_667kb

食品饮料行业周报（第22周）总结

核心观点

• 资金驱动行情已过：5月份初期食品饮料板块出现普涨后，进入回调阶段，前期涨幅较大的小白酒出现明显下跌，本周板块下跌1.25%，排名所有子行业末位。
• 关注真成长与真价值：推荐一二线白酒板块及沱牌舍得、水井坊等业绩改善弹性较大的三线白酒；肉制品及乳制品龙头双汇、梅林和伊利；休闲食品板块洽洽食品、好想你及桃李面包；新增推荐小市值奶酪行业稀缺标的华联矿业。

白酒行业展望

• 高端白酒增长明确：预计下半年飞天茅台和普五价格可能超预期，具备较好投资价值。
• 批价稳定：茅台一批价稳定在830-840元之间，五粮液一批价稳定在635元附近，国窖1573发货增速达100%以上，预计发货量达1200-1300吨，批价稳定在550-560元之间。
• 推荐重点：贵州茅台（业绩增长确定性高）和泸州老窖（弹性较大）。

徽酒调研小结

• 省内消费升级明显：百元价位产品受益最大，未来价格带仍有提升空间。
• 营销能力强：古井贡酒高举高打，口子窖营销精细化，迎驾贡酒战略推广中高端产品。
• 经销商利润率高：整体在15%以上，重点布局省内市场，计划拓展江苏、上海等省外核心区域。

华联矿业：奶酪行业潜力标的

• 资产置换：拟置入广泽乳业，转型乳制品生产企业。
• 收购妙可蓝多：以现金8600万元收购妙可蓝多100%股权，掌握核心技术与人才。
• 产能扩张：拟增发17.1亿元，新增原制奶酪产能1.05万吨，再制奶酪产能8.245万吨，解决产能瓶颈。
• 产品优势：主营再制奶酪，核心单品马苏里拉线上销售领先，渠道覆盖餐饮、食品加工及电商。

市场回顾与5月投资组合表现

• 市场回顾：食品饮料板块本周下跌1.25%，落后上证综指1.09个百分点。
• 5月推荐组合：双汇发展、上海梅林、洽洽食品、金禾实业。
• 组合表现：截至5月20日，组合收益率为-0.3%，跑赢食品饮料板块0.95个百分点。
• 个股表现：上海梅林涨幅8.3%，龙大肉食、*ST皇台涨幅居前，迎驾贡酒、通葡股份、光明乳业跌幅居前。

最新重点报告观点

恒顺醋业

• 营销改革成效显著：高端醋和料酒新产能释放值得期待。
• 目标价23.1元，维持“买入”评级。
• 市场空间：预计国内奶酪市场空间在150-200万吨之间，至少还有10倍增长空间。
• 风险提示：食品安全问题、市场拓展不及预期。

奶酪行业专题报告

• 消费升级驱动：奶酪作为高营养价值乳制品，符合消费升级趋势。
• 亚太市场增长显著：日本、韩国进口量高，中国奶酪进口量同比增长15%。
• 市场潜力大：国内奶酪消费量仅为日本和韩国的1/50，市场空间巨大。
• 国产奶酪潜力：利用渠道和市场推广优势，提升产品创新能力，有望占据市场一席之地。
• 风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、产品质量及食品安全风险、广泽乳业资产置入失败风险。

上海梅林

• 业绩和管理拐点已到：一季度完成亏损企业剥离，业绩释放。
• 牛肉战略：目标成长为国内牛肉行业领导品牌，预计市值达200亿元。
• 目标价21.3元，重申“买入”评级。
• 风险提示：食品安全问题、海外审批进度落后预期。

洽洽食品

• 逆市上涨：股价接近百亿市值，逆市大涨7.45%。
• 电商与线下协同：电商战略稳步执行，线下业务全面提速。
• 目标价27元，维持“买入”评级。
• 风险提示：无特别提及。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

重要声明

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