20221016-安信证券-有色金属行业周报_多空交织金属价格震荡_锂业公司Q3业绩预期强劲_19页_1mb

有色金属行业分析总结（2022年10月16日）

核心内容

2022年10月16日，有色金属行业整体呈现震荡运行态势，受海外通胀高企、国内政策利好以及市场供需变化等多重因素影响。主要金属价格波动明显，其中锂业公司Q3业绩预期强劲，成为市场关注的焦点。同时，部分金属如铜、铝、镍、钴等价格因供需关系变化和宏观政策影响出现不同程度的上涨或下跌。

主要观点

1. 工业金属

• 铜：宏观压力叠加需求偏弱，铜价或偏弱震荡。LME铜价上涨0.55%，沪铜上涨3.88%。供给端受智利和秘鲁产量下降影响，但冶炼厂增加产量以弥补损失。需求端因国庆假期及疫情因素，表现一般，但低库存对铜价形成支撑。
• 铝：供给受扰政策利好消费，铝价或偏强运行。LME铝价上涨6.93%，沪铝上涨3.07%。四川和内蒙古产能逐步释放，但运输受限。需求端恢复有限，但国内政策利好预期支撑铝价。
• 锡：供需双弱预期仍存，短期锡价或横盘运行。LME锡价下跌3.07%，沪锡下跌0.32%。云南和江西炼厂开工率下降，海外库存去库节奏放缓，国内库存增加，市场资金谨慎。
• 锌：高盈利或阶段缓解供给紧张，后续需继续关注下游需求。LME锌价下跌1.83%，沪锌上涨5.49%。进口矿到港增加缓解供应紧张，但下游需求仍偏弱。

2. 能源金属

• 锂：下游积极备货，供紧需增锂价维持涨势。电池级碳酸锂和氢氧化锂价格分别上涨2.5%和3%。供应紧张局面未缓解，冬季盐湖减产将加剧供需矛盾，锂价预计维持高位。
• 镍：镍矿供给受干扰，预计镍价偏强震荡。电解镍价格上涨0.3%，硫酸镍上涨1%。巴新地震影响产量和发货，国内镍铁厂去库，但进口矿供给偏紧，需求旺盛。
• 钴：电解钴供应波动，需求复苏预计价格或有支撑。电解钴价格上涨3.5%，硫酸钴上涨1.2%。南非港口罢工影响供应，但下游需求逐步恢复，美元走高支撑价格。

3. 稀土

• 包头地区静默管理导致供给干扰，稀土价格微涨。氧化镨钕上涨2.24%，氧化铽上涨0.77%，氧化镝上涨1.31%。需求端磁材厂采购减弱，整体成交情况不及预期，预计价格小幅震荡。

4. 贵金属

• 加息预期增强金价承压，衰退风险下黄金仍具投资价值。COMEX黄金下跌3.03%，COMEX银下跌9.72%。美元指数走强叠加美联储加息预期，压制贵金属价格，但经济衰退风险为黄金提供避险需求。

关键信息

行业表现

• 本周有色金属指数上涨2.63%，但部分子行业表现分化。
• 涨幅前列公司：金钼股份（28.11%）、五矿稀土（16.48%）、中钨高新（16.40%）。
• 跌幅前列公司：神火股份（-5.93%）、洛阳钼业（-1.11%）、菲利华（-0.75%）。
• 北上资金净流出99.87亿元，主要增持南山铝业、神火股份、洛阳钼业等公司。

业绩预期

• 锂行业：天齐锂业、赣锋锂业等公司Q3业绩预期显著增长，尤其是天齐锂业预计Q3归母净利润增长超1000%。
• 其他公司：如雅化集团、融捷股份、永兴材料、中矿资源等公司Q3业绩也呈现大幅增长，但西藏矿业因疫情干扰，Q3业绩环比下滑。

风险提示

• 金属价格大幅波动、新能源需求大幅下滑、宏观经济表现不及预期。

建议关注公司

• 工业金属：神火股份、天山铝业、南山铝业、西部矿业、锡业股份
• 能源金属：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业
• 稀土：金力永磁、中科三环、盛和资源、北方稀土
• 贵金属：紫金矿业、山东黄金

总体展望

• 铜：偏弱震荡，需关注库存及需求恢复。
• 铝：偏强运行，政策利好与供给释放支撑价格。
• 锂：维持涨势，供需矛盾持续，建议关注锂资源企业。
• 镍、钴：价格偏强，受供应紧张和需求增长支撑。
• 稀土：短期震荡，需关注疫情对供给的影响。
• 贵金属：金价承压，但具备避险属性，投资价值凸显。

图表目录

• 图1：周内涨幅前十股票
• 图2：周内跌幅前十股票
• 图3：LME和SHFE铜期货收盘价
• 图4：全球铜库存
• 图5：铜精矿加工费
• 图6：铜精废价差
• 图7：LME和SHFE铝期货收盘价
• 图8：全球铝库存
• 图9：国产和进口氧化铝价
• 图10：铝价和电解铝利润
• 图11：国内碳酸锂库存情况
• 图12：锂辉石价格
• 图13：锂盐价格利润
• 图14：国产和出口氢氧化锂价格
• 图15：全球镍库存
• 图16：镍铁价格
• 图17：电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价
• 图18：电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价
• 图19：全球钴库存
• 图20：钴中间品价格
• 图21：钴盐价格利润
• 图22：海外MB钴价与国内金属价差
• 图23：氧化镨钕价格
• 图24：钕铁硼50H价格
• 图25：氧化镨价格
• 图26：氧化钕价格
• 图27：氧化镧价格
• 图28：氧化铈价格
• 图29：氧化镝价格
• 图30：氧化钛价格
• 图31：欧美央行总资产
• 图32：美联储资产负债表组成
• 图33：COMEX黄金和实际利率
• 图34：美国国债长短期利差
• 图35：金银比
• 图36：COMEX白银期货收盘价
• 图37：国内钼精矿报价
• 图38：国内钨精矿报价
• 图39：长江现货市场电解镁报价
• 图40：长江现货市场电解锰报价
• 图41：长江现货市场锑锭报价
• 图42：国产海绵钛报价
• 图43：国产精锐报价
• 图44：精钢报价
• 图45：钽铁矿报价
• 图46：国产二氧化锗报价

行业评级

• 领先大市-A：投资收益率领先沪深300指数10%以上，适合积极型投资者。
• 风险提示：需关注市场波动及宏观经济变化对有色金属行业的影响。