20260725-华源证券-小金属双周报_多空交织下锡价高位震荡_需求淡季锑价持续新低_10页_1mb

小金属双周报总结（2026/7/13-2026/7/24）

核心内容概述

本报告分析了2026年7月13日至7月24日期间，小金属市场的主要品种价格变动情况及影响因素，包括稀土、钼、钨、锡和锑。整体来看，小金属市场呈现多空交织、价格震荡的格局，部分品种价格出现明显下跌，而另一些则维持高位震荡。

主要观点

1. 稀土市场

• 价格变动：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格均有所下跌，分别下跌1.15%、0.70%、1.52%。
• 供需分析：
  • 供给端：政策及供应面偏紧，上游持货商低价出货意愿低，现货供应持续紧缺。
  • 需求端：下游磁材企业订单偏弱，采购意愿不强，整体交易冷清。
• 投资建议：关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等公司。

2. 钼市场

• 价格变动：钼精矿价格上涨1.51%至5365元/吨度，钼铁价格上涨2.44%至33.60万元/吨。
• 供需分析：
  • 供给端：国际氧化钼止跌企稳，国内矿山出货减少，市场流通性下降。
  • 需求端：冶炼厂原料库存低位，下游复产带动补库需求增长。
• 投资建议：关注金钼股份。

3. 钨市场

• 价格变动：黑钨精矿价格下跌4.65%至41.05万元/吨，仲钨酸铵价格下跌4.69%至61.00万元/吨。
• 供需分析：
  • 供给端：上游矿端惜售，冶炼厂挺价，市场呈现分化格局。
  • 需求端：下游冶炼及合金企业原料库存逐步出清，阶段性补库推动价格反弹，但整体增量有限。
• 投资建议：关注中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业。

4. 锡市场

• 价格变动：SHFE锡下跌0.36%至41.42万元/吨，LME锡上涨1.28%至5.33万美元/吨。
• 供需分析：
  • 供给端：国内社会库存低位，形成底部支撑。
  • 需求端：现货市场交投清淡，高价抑制终端消费。
  • 宏观因素：地缘冲突和海外流动性预期演变，增加资金观望情绪。
• 投资建议：关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

5. 锑市场

• 价格变动：锑锭价格下跌18.26%至9.40万元/吨，锑精矿价格下跌22.34%至7.30万元/金属吨。
• 供需分析：
  • 供给端：6月锑矿砂及其精矿进口量小幅回落，但绝对量仍属正常水平。
  • 需求端：阻燃剂行业进入淡季，塑料、纺织等下游补库节奏放缓，铅酸电池板块保持平稳。
• 投资建议：关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。

关键信息汇总

风险提示

• 宏观经济波动风险：全球经济形势变化可能影响小金属价格走势。
• 下游需求不及预期风险：部分行业进入淡季或补库节奏放缓，可能导致需求不足。
• 进出口政策变动风险：政策调整可能对市场供需和价格产生重大影响。

投资评级说明

• 投资评级：看好（维持）

• 评级标准：

  • 买入：相对基准指数涨跌幅 >20%
  • 增持：相对基准指数涨跌幅 5%-20%
  • 中性：相对基准指数涨跌幅 -5%~+5%
  • 减持：相对基准指数涨跌幅 < -5%
  • 无：无法给出明确评级

• 基准指数：

  • A股：沪深300
  • 香港：恒生中国企业指数（HSCEI）
  • 美股：标普500或纳斯达克指数

总结

本报告指出，小金属市场在2026年7月13日至7月24日期间整体呈现高位震荡趋势，部分品种如锑价持续下跌，而钼价因供需偏紧维持高位。投资建议围绕主要小金属品种展开，重点关注供需变化、政策影响及市场情绪。同时，提醒投资者注意宏观经济波动、下游需求变化及进出口政策等潜在风险。