20130812-宏源证券-中长端量低价跌_悲观情绪蔓延_23页_736kb

信用债日报总结 - 2013年8月12日

核心内容概述

2013年8月12日，信用债市场整体呈现量价双跌的态势，中长端收益率上行，市场情绪较为悲观。国务院发布政策支持节能环保产业成为新支柱，央行对央行票据进行到期续做，市场资金面变化对债市产生影响。此外，部分企业因业绩下滑或债务问题引发市场关注，影响其债券表现。

主要观点

• 市场整体表现：信用债市场成交量小幅上升，但YTM整体上行，中长端涨幅较大。短融、中票、企业债和公司债的成交量和收益率均出现不同程度的波动。
• 政策动向：国务院力挺节能环保产业，推动其成为国民经济新支柱。央行对2010年第六十九期央行票据进行到期续做，显示对市场流动性管理的重视。
• 市场情绪：悲观情绪蔓延，尤其在中长端信用债中表现明显，YTM持续上行，部分低等级债券价格下跌。
• 行业动态：部分行业如信托、零售、铁路等表现突出，而部分企业如中泰桥梁、招商局等因业绩下滑或债务问题引发关注。
• 发债人动态：部分企业因财务问题或政策影响，导致债券表现不佳，市场对其信心不足。

关键信息

一、新闻纵览

（一）宏观与政策

1. 国务院发布《关于加快发展节能环保产业的意见》，目标是节能环保产业年产值年均增长15%以上，2015年总产值达到4.5万亿元。
2. 农行向上海发放巨额贷款，相当于去年GDP的12.5%。
3. 7月全国零售增速创五个月新低，日用品销售负增长。

（二）债市新闻

1. 央行对2010年第六十九期央行票据进行到期续做，续做量为755亿元，利率为3.50%。
2. 商业银行参与国债期货方案正在上报。
3. 鹏元资信评估因超日债问题被深圳证监局警示。
4. 财政部将进行500亿元国库现金定存招标。
5. 上周信托产品募集规模环比下降9.38%。

（三）行业新闻

1. 7月信托产品成立规模骤减，行业面临“十字路口”。
2. 保障房资金被挪用，影响地方财政状况。
3. 7月国家铁路客货运量同比环比双增长。
4. 黄金饰品价格垄断行为被发改委处罚。
5. 恒天然事件引发中国乳业进口奶源依赖问题。
6. 银行通过多种渠道转让不良贷款，市场热度上升。

（四）发债人新闻

1. 江河创建因地方政府债务问题导致应收款增长63%。
2. 招商局集团原计划发行永续债失败，转为普通中期票据。
3. 中泰桥梁因大客户依赖导致业绩变脸，上半年盈利大幅下降。

市场概况

（一）公开市场

• R001: 2.99%，上6bp
• R007: 3.68%，上3bp
• R014: 4.16%，下11bp
• GC001: 3.45%，下10bp
• GC007: 4.24%，上74bp
• GC014: 4.00%，上34bp

（二）各券种成交汇总

• 信用债：总成交280亿元，成交量小幅上升，YTM整体上行，以5年期幅度最大。
• 短融：总成交63亿元，除AAA级外成交量均下滑。
• 中票：总成交114亿元，高等级带动成交量上升，YTM整体上行3-5BP。
• 产业债：总成交173亿元，银行间长端AA级企业债成交量上升，YTM整体上行。
• 城投债：总成交107亿元，银行间中长端AA级企业债成交量继续下滑，YTM持续上行。
• 公司债：总成交12.3亿元，中长端AA级带动成交量回升，涨跌互现。

产业债市场分析

（一）短融与中票

1. 短融：总成交48亿元，AAA以下各等级成交量均下滑，YTM多有下行。部分短融债券如12穗纺织CP001（AA-）价格下跌5bp，收于5.05%。
2. 中票：总成交90亿元，AAA等级带动成交量上升，YTM整体上行。部分中票如11陕交建MTN1（AA）价格下跌1bp，收于5.75%。

（二）企业债

1. 银行间企业债：总成交20亿元，长端AA级成交量上升，YTM整体上行。
2. 交易所企业债：总成交2.9亿元，部分企业债如13豫盛润（AA）价格下跌8bp，收于6.43%。

（三）公司债

1. 公司债：总成交12.3亿元，中长端AA级带动成交量回升，涨跌互现。
2. 交投活跃券种：如11中孚债（AA）价格下跌45bp，收于7.80%。

城投债市场分析

（一）短融与中票

1. 短融：总成交15.4亿元，中票中长端成交量回落，YTM整体上行。
2. 中票：总成交23.7亿元，部分中票如09陕高速MTN1（AA）收于5.87%，成交5000万元。
3. 银行间企业债：总成交63.2亿元，中长端AA级企业债成交量继续下滑，YTM持续上行。
4. 交易所企业债：总成交4.5亿元，部分企业债如11辽阳债（AA+）价格上涨6bp，收于6.42%。

附录：图表与表格

图表

• 图1：国债YTM与上一交易日变化
• 图2：短融日成交量与平均YTM
• 图3：中票日成交量与平均YTM
• 图4：银行间企业债日成交量与平均YTM
• 图5：交易所企业债日成交量与平均YTM
• 图6：公司债日成交量与平均YTM
• 图7：短融（城投）日成交量与平均YTM
• 图8：中票（城投）日成交量与平均YTM
• 图9：银行间企业债（城投）日成交量与平均YTM
• 图10：交易所企业债（城投）日成交量与平均YTM

表格

• 表1：本周交易商协会发行指导利率
• 表2：各券种成交量和平均到期收益率
• 表3：各券种收盘YTM与上一交易日变化
• 表4：短融和中票的收益率及信用利差水平
• 表5：企业债（产业）收益率及信用利差水平
• 表6：企业债（城投）收益率及信用利差水平
• 表7：交投活跃短融（产业）
• 表8：交投活跃中票（产业）
• 表9：交投活跃银行间企业债
• 表10：交投活跃交易所企业债
• 表11：交投活跃公司债
• 表12：交投活跃短融（城投）
• 表13：交投活跃中票（城投）
• 表14：交投活跃银行间企业债（城投）
• 表15：交投活跃交易所企业债（城投）