20240817-中泰证券-信用利差周报_信用短端补跌_中长端暂未大幅回调_19页_1mb

中泰证券 固定收益周报分析总结

信用债分析

本周信用债收益率总体上行，信用利差涨跌互现。收益率方面，短端收益率多走阔3-6bp，但AAA+商行二级资本债等券种利差收窄。信用利差方面，短期限以走阔为主，而A+商行二级资本债、AA-及A+商业银行永续债利差收窄，表现独立。

城投债分析（Hermite算法）

城投债收益率总体上行，期限结构呈现上行，短期利差收窄，中长期利差以扩大为主。收益率方面，多地如青海、黑龙江可博弈较高收益（23%+）。信用利差方面，贵州、内蒙古等地AA-级城投债利差显著扩大至131bp，且地市级/区县级短久期品种骑乘性价比高。

城投债分析（余额平均算法）

中长期期限城投债信用利差收窄为主，多数省份利差期限结构呈现倒挂。AA-级收益率差异显著，贵州AA-级收益率高达3.18%，对应利差140bp以上。地市级及以下行政层级短久利差风险较高，部分区域到期收益率可达445%。

产业债分析

产业债收益率总体上行幅度高于城投债，地产民企各期限收益率飙升，3Y地产民企收益率高达1006%，信用利差扩大。地产链利差扩大剧烈，地产民企05Y收益率较上周上行494bp，显示补跌特征。不同行业间利差分层明显，中长期限信用利差普遍高于短期限。

金融债分析

金融债收益率上行幅度显著高于信用债，寿险资本补充债等品种收益表现优异。信用利差方面，民营券商次级债、金租普通债等存在较大分化，短期限品种对冲价值突出。

风险提示

• 数据提取与算法方法风险
• 市场流动性风险
• 历史分位指标有效性下降
• 信用曲线策略需防范期限错位

投资建议

建议关注中短久期低利差品种，特别关注城投AA-、地市级及以下高等级品种骑乘机会和地产配套信用债机会。

免责声明：重要声明部分已在正文前完整披露。