20220828-天风证券-玻璃制造行业研究周报_浮法周内迎冷修_光伏玻璃价稳_19页_1mb

玻璃制造行业周度分析总结

核心内容概述

本周玻璃制造行业整体表现较为平稳，光伏玻璃价格维持稳定，而浮法玻璃价格小幅上涨。行业供给端出现分化，光伏玻璃产能略有增加，浮法玻璃因冷修而产能减少。需求端方面，浮法玻璃市场交投清淡，光伏玻璃需求虽有所提升，但整体仍处于观望状态。库存方面，浮法玻璃小幅增加，光伏玻璃库存天数也有所上升。成本端，纯碱价格止跌，但整体利润水平仍受成本压力影响，维持低位。行业主要公司股价表现不一，部分企业估值逐步下降。

主要观点

1. 光伏玻璃市场表现

• 价格稳定：本周2mm光伏玻璃价格为20.5-21.15元/平方米，3.2mm价格为27-27.5元/平方米，环比持平。
• 需求旺盛：1-7月国内光伏新增装机量达37.73GW，7月新增装机6.85GW，同比+110.31%，环比+22.18%。
• 供给变化：光伏玻璃在产日熔量64110吨/天，环比增加1.26%，预计未来两年将面临产能释放带来的供大于求风险。
• 中长期展望：若上游原材料价格回落，叠加政策推动，光伏装机需求有望持续改善。

2. 浮法玻璃市场表现

• 价格小幅上涨：本周国内浮法玻璃均价1753.86元/吨，环比上涨0.08%。
• 产能减少：本周浮法玻璃日熔量171340吨/天，环比减少1500吨，主要因冷修和转产。
• 需求疲软：浮法玻璃市场交投清淡，下游加工厂订单改善缓慢，部分区域产销率偏低。
• 库存增加：浮法玻璃库存为6186万重量箱，环比增加182万重量箱，增幅3.03%。

3. 行业库存情况

• 浮法玻璃库存：小幅上升，整体库存6186万重量箱。
• 光伏玻璃库存：库存天数为22.29天，环比增加7.12%，同比增加55.06%。

4. 成本与利润分析

• 纯碱价格：止跌企稳，价格区间在2700-2900元/吨。
• 利润水平：浮法玻璃单位利润暂稳，但整体仍受成本压力影响，部分企业毛利下降。

关键信息

供给端

• 浮法玻璃：本周冷修2条产线，改产1条，日熔量减少1500吨。
• 光伏玻璃：本周日熔量增加1.26%，预计今明两年将有大量新产能释放。

需求端

• 浮法玻璃：地产端需求未明显回暖，市场交投清淡。
• 光伏玻璃：需求虽有提升，但整体仍受下游采购谨慎影响，市场观望情绪浓厚。

库存端

• 浮法玻璃：库存小幅增加，部分区域库存压力明显。
• 光伏玻璃：库存天数环比增加，显示市场消化能力有限。

价格端

• 浮法玻璃：价格小幅上涨，但涨幅有限。
• 光伏玻璃：价格保持稳定，市场存在价格商谈空间。

成本端

• 纯碱价格：止跌企稳，成本端压力仍处高位。
• 利润水平：浮法玻璃利润小幅回升，但整体仍受成本影响。

行业主要公司表现

投资建议

推荐标的

1. 光伏玻璃：推荐高弹性品种，如【金晶科技】、【亚玛顿】，以及龙头公司【信义光能】、【福莱特】。
2. 玻璃新材料：UTG原片国产替代加速，推荐【凯盛科技】；药用玻璃国产替代逻辑下，推荐【山东药玻】。
3. 浮法玻璃：推荐【旗滨集团】、【南玻A】、【信义玻璃】，因其具备较好的中长期投资价值，同时拥有建筑节能玻璃产能。

风险提示

• 原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期。
• 浮法产能及产能利用率提升超预期，可能对行业盈利造成压力。

行业前景展望

• 光伏行业：景气度高涨，未来需求有望持续改善，但需关注供给端新产能释放。
• 浮法玻璃：目前处于筑底阶段，盈利水平逐步回暖，中长期投资价值显现。
• 玻璃新材料：国产替代趋势明显，UTG和药用玻璃领域成长性突出。

总结

本周玻璃制造行业整体表现平稳，光伏玻璃需求持续高景气，价格保持稳定，而浮法玻璃市场则处于小幅回暖阶段。供给端光伏玻璃小幅增加，浮法玻璃因冷修而减少，需求端光伏玻璃虽有改善，但浮法玻璃仍面临终端订单不足的问题。库存方面，两者均出现小幅上升，表明市场消化能力有限。成本端纯碱价格止跌，但整体利润仍受成本影响。分析师建议关注光伏玻璃及新材料领域，同时看好浮法玻璃龙头的中长期投资价值。