20230219-天风证券-玻璃制造行业研究周报_浮法迎冷修_光伏玻璃需求转好_18页_997kb

玻璃制造行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2023年2月16日玻璃制造行业的供需情况、价格走势、库存变化及成本结构。重点讨论了浮法玻璃和光伏玻璃的市场表现，并对相关企业进行了投资推荐。

主要观点

1. 供给情况

• 浮法玻璃：本周全国浮法玻璃生产线共计305条，其中237条在产，日熔量为159030吨，较上周减少1550吨。主要因冷修和转产导致产能下降。
• 光伏玻璃：全国光伏玻璃在产生产线共计415条，日熔量81380吨/日，环比持平，但同比增加91.89%。预计未来两年光伏玻璃新产能释放较大，可能形成供大于求的局面。

2. 需求情况

• 浮法玻璃：市场需求缓慢恢复，整体补货量略有增加，但订单增长乏力。地产端需求预计在2023年边际好转。
• 光伏玻璃：市场需求有所好转，部分终端地面电站项目启动，分布式推进支撑了部分刚需。国内2022年光伏新增装机量达到87.41GW，同比增长59.3%。

3. 库存情况

• 浮法玻璃：库存为7023万重量箱，环比增加4.7%。区域表现不一，河北、华中、西南等地区库存变化各异。
• 光伏玻璃：库存天数为28.82天，环比增加1.35%，但同比增加24.8%。

4. 价格走势

• 浮法玻璃：本周国内均价1759.15元/吨，环比下跌0.19%。各区域价格波动较小，整体成交偏弱。
• 光伏玻璃：2mm价格19元/平方米，3.2mm价格26元/平方米，环比持平。但同比有所下滑，2mm价格下降1.04%，3.2mm价格上升4.00%。

5. 成本结构

• 纯碱：价格保持稳定，重碱主流送到终端价格在3050-3150元/吨。
• 动力煤：价格下降，对成本有缓解作用。
• 单位盈利：因燃料成本差异，浮法玻璃单位盈利分化，部分区域毛利下降。

关键信息

行业数据

• 2022年国内光伏新增装机量达87.41GW，同比增长59.3%。
• 2022年12月新增装机量21.7GW，环比增长190.5%。
• 欧盟“Repower EU”能源计划推动可再生能源发展，预计到2030年太阳能光伏发电能力将达600GW。

企业推荐

• 浮法玻璃：推荐【旗滨集团】、【南玻A】、【信义玻璃】，认为其具备较好的中长期投资价值。
• 光伏玻璃：推荐【金晶科技】、【亚玛顿】，认为其具有高弹性；持续看好【信义光能】、【福莱特】。
• 玻璃新材料：推荐【凯盛科技】（UTG原片国产替代）、【山东药玻】（药用玻璃国产替代）。

风险提示

• 原材料普涨可能导致地产、光伏等下游需求延缓。
• 浮法玻璃产能及产能利用率可能超预期提升。

投资评级体系

附图说明

• 图1：平板玻璃当月产量及同比增速
• 图2：浮法玻璃在产日熔量
• 图3：光伏玻璃月度在产产能
• 图4：房地产新开工面积滚动均值（滞后12-18个月）
• 图5：光伏组件相关价格指数
• 图6：光伏玻璃中长期需求日熔量预测
• 图7：浮法玻璃库存各年月度波动
• 图8：光伏玻璃月度库存
• 图9：浮法玻璃价格各年月度波动（5mm白玻）
• 图10：光伏镀膜玻璃价格变化（含税）
• 图11：各区域重质纯碱成交均价
• 图12：浮法玻璃单位利润

总结

当前玻璃行业整体呈现浮法玻璃需求弱恢复、光伏玻璃需求好转的趋势。浮法玻璃因地产需求疲软，市场成交偏弱，库存持续累库；光伏玻璃则受益于政策推动和新增装机量提升，市场需求逐步改善。成本方面，纯碱价格稳定，动力煤价格下降，但因燃料成本差异，单位盈利分化。在投资推荐方面，浮法玻璃龙头具备中长期投资价值，光伏玻璃推荐高弹性品种，玻璃新材料则聚焦于国产替代领域。行业整体面临原材料价格上涨和产能释放超预期等风险。