20220212-天风证券-玻璃制造行业研究周报_浮法节后迎涨价_光伏玻璃短期需求有支撑_19页_991kb

玻璃制造行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年春节后玻璃制造行业的市场情况，重点围绕浮法玻璃和光伏玻璃展开。报告指出，浮法玻璃价格在节后出现上涨，而光伏玻璃价格则保持稳定。同时，行业供需结构面临调整，成本端压力有所缓解，部分公司具备较好的中长期投资价值。

主要观点

1. 价格走势

• 浮法玻璃：节后价格环比上涨3.42%，主要受益于需求恢复，部分区域价格涨幅显著。
• 光伏玻璃：价格环比持平，厂商库存天数增加12.16%，但整体交投尚可。

2. 供需分析

• 浮法玻璃：当前产能小幅下降，预计2022年将进入冷修期，全年供需结构偏弱。
• 光伏玻璃：2022年产能投放进度需持续关注，短期需求支撑有限，但中长期需求向好。

3. 库存情况

• 浮法玻璃：库存增加23.70%，但部分区域库存下降，整体增幅有限。
• 光伏玻璃：库存天数增加12.16%，主要受运输等因素影响，后续库存有望改善。

4. 成本与利润

• 纯碱价格：节后市场价格小涨，成本端压力有所缓解。
• 浮法玻璃利润：行业平均利润小幅回升，但总体仍处于底部区间。
• 光伏玻璃利润：受原料价格上涨影响，利润承压，但需求好转可能带来阶段性涨价。

关键信息

1. 供给端

• 浮法玻璃：2022年计划冷修产线约20余条，点火产线14条左右，产能变化弹性较大。
• 光伏玻璃：截至2月10日，全国在产生产线230条，日熔量41210吨，同比增加25.33%。2021年Q4以来基本无新产能投放，2022年产能释放仍需观察。

2. 需求端

• 浮法玻璃：节后需求较好，华北、华东、华中、华南等区域市场快速启动，竣工需求或在上半年迎来小高峰。
• 光伏玻璃：短期需求尚可，组件厂家订单良好，中长期在政策推动下有望持续改善。

3. 市场展望

• 浮法玻璃：短期需求或有反弹，但中长期价格与利润仍受成本和供需影响。
• 光伏玻璃：随着分布式项目推进和新能源占比提升，长期需求向好，但需关注产能释放节奏。

行业公司推荐

1. 光伏玻璃龙头

• 福莱特：具备高成长性，推荐关注。
• 信义光能：与电新联合覆盖，具备成本优势。
• 亚玛顿：困境反转角度推荐。

2. 浮法玻璃龙头

• 旗滨集团：浮法业务盈利与估值合理，具备中长期投资价值。
• 信义玻璃：浮法业务表现稳健，股价已大幅调整。
• 南玻A：具备一定成长性，估值合理。

3. 玻璃新材料

• 凯盛科技：UTG原片突破国外垄断，国产替代逻辑下具备增长潜力。
• 山东药玻：药用玻璃国产替代背景下，头部企业值得重点关注。

风险提示

• 原材料普涨可能导致下游需求延缓。
• 浮法产能及利用率提升超预期可能影响市场供需平衡。
• 光伏玻璃产能投放进度不及预期可能抑制价格表现。

总结

当前玻璃制造行业整体处于供需调整期，浮法玻璃价格短期上涨，光伏玻璃价格保持稳定。虽然成本端压力有所缓解，但行业整体利润仍处于低位。随着政策支持和新能源发展，光伏玻璃中长期需求向好，而浮法玻璃则需关注地产资金改善和竣工需求反弹。龙头企业在成本控制和产能扩张方面表现突出，具备较好的投资价值，建议持续关注。