20211012-迈科期货-焦煤焦炭月度报告_17页_8mb

焦煤焦炭月度报告总结

核心内容概述

本报告为2021年10月的焦煤焦炭市场分析，重点讨论了焦炭和焦煤的供需状况、价格走势、库存变化及投资策略。报告指出，当前市场处于供需双弱状态，但原料成本支撑和政策因素对价格形成一定支撑，整体呈现高位震荡格局。

主要观点

焦炭市场

• 价格回顾：焦炭现货价格维持高位，钢厂采购价4330元/吨，日照港贸易准一报价3950元/吨，折仓单价4200元/吨。由于焦煤成本高企，焦炭价格难以上涨，预计仍将维持高位。
• 供应情况：焦炭供应受限于焦煤成本和环保限产政策，产量恢复有限。10月底山东、陕西等地限产逐步趋缓，但整体恢复有限。
• 需求情况：节后部分钢厂复产，但铁水产量仍处于低位，需求恢复有限。能耗双控政策持续影响，铁水产量预计维持在220万吨以下。
• 库存情况：供需双弱导致库存维持低位，略有企稳迹象，对价格形成一定支撑。
• 利润情况：焦炭利润处于低位，部分高成本企业甚至亏损，整体估值偏低。
• 策略建议：01合约贴水偏高，若铁水需求恢复，需关注3847点压力位；若需求持续恢复，可能突破该点位。建议关注限产及铁水产量变化，不建议单边持仓。

焦煤市场

• 价格回顾：焦煤价格受原料成本支撑，维持高位，01合约偏强运行，3100元/吨有较强支撑。
• 供应情况：国产焦煤产量同比月减，主要受保电煤政策影响；进口方面，澳煤通关困难，蒙煤受疫情影响，其他如加拿大、俄罗斯、美国等国进口量增加，但整体仍偏紧。
• 库存情况：焦化限产严格，钢厂有补库需求，焦煤库存或持稳。
• 利润情况：焦煤利润同样偏低，受结构性紧张和成本高企影响。
• 策略建议：焦煤供应偏多，但优质主焦煤仍紧缺，建议关注增产保供政策及下游需求变化，不建议单边持仓。

关键信息

焦炭供需与政策影响

• 产能置换：2021年前三季度焦化产能净增2529万吨，预计全年新增产能2966万吨，淘汰产能2892万吨。
• 环保限产：山东、陕西等地环保限产加严，影响焦炭供应，预计10月底部分产能恢复。
• 铁水产量：铁水产量持续低位，10月预计维持在214.3万吨左右，全年平控预期下难以大幅回升。

焦煤供需与政策影响

• 产量变化：国产焦煤产量同比月减5%，主要受天气和运输影响；进口量预计全年减少2500万吨，主要来自澳煤、蒙煤等渠道。
• 结构性矛盾：优质主焦煤资源紧张，配煤需求增加，结构性分化明显。
• 库存情况：焦煤库存维持稳定，短期内难以明显增加。

供需理论缺口与平衡表推算

焦炭

• 供需差值：下半年预计供需差值维持紧平衡，表观消费量预计22299万吨，供需差值为657万吨。
• 利润估值：独立焦化厂利润处于低估区间，当前平均利润345元/吨，部分企业亏损。

焦煤

• 供需差值：下半年预计供应偏多，但实际供需仍偏紧，总需求预计26205.62万吨，总供给26926.20万吨，供需差-726.63万吨。
• 进口变化：进口量主要由美、加、俄等国补充，难以达到去年水平。

风险提示

• 政策风险：压减粗钢、能耗双控等政策仍可能对需求产生影响。
• 供应风险：国产产量恢复缓慢，进口蒙煤通关不稳定，澳煤仍难通关。
• 市场风险：焦炭和焦煤利润偏低，市场波动风险较大。

投资建议

• 焦炭：关注限产及铁水产量变化，建议轻仓左侧布局，避免单边持仓。
• 焦煤：关注增产保供政策及进口情况，市场仍偏紧，建议谨慎操作。

联系信息

• 联系人：文斌
• 期货从业资格号：F3074442
• 联系电话：029-88211395
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