20210712-华泰期货-焦炭焦煤周报_产能逐步回升_煤强焦弱延续_12页_1mb

产能逐步回升，煤强焦弱延续

核心内容概述

本周双焦期货价格整体下跌，但现货价格表现较为坚挺，反映出市场对供需关系的复杂预期。焦炭和焦煤均面临供应紧张与需求疲软的双重压力，但焦煤供应问题更为突出，而焦炭则因出口支撑和短期供需变化，走势相对温和。

主要观点与关键信息

1. 焦炭市场分析

• 价格走势：焦炭期货价格下跌，现货价格维持高位，市场情绪以观望为主。
• 供应端：焦化开工率大幅回升，但山东地区受环保检查影响，产能释放受限。“以钢定焦”政策预期抑制焦炭供应增长。
• 需求端：钢厂开工率维持低位，铁水产量环比上升但同比下降，显示需求疲软。
• 库存情况：焦炭库存环比持续下降，但整体仍优于历史同期水平。
• 供需预期：短期内焦炭供需变化不大，上涨空间受限，但出口支撑对价格形成一定支撑。

2. 焦煤市场分析

• 价格走势：焦煤现货价格稳中有涨，期货价格持续下行。
• 供应端：主产区煤矿逐步复产，但整体供应仍偏紧，甘其毛都口岸通关恢复缓慢，进口资源紧缺。
• 需求端：焦化企业利用率上升，但焦煤需求增长有限，主要受钢厂开工率影响。
• 库存情况：焦煤库存环比继续下降，同比仍处相对高位，显示供应紧张持续。
• 供需预期：短期内焦煤供应问题难以缓解，未来行情关键在于进口政策变化，否则价格中枢将维持高位。

3. 期现与基差分析

• 焦炭基差：主力合约基差快速上行，近远月价差低位运行。
• 焦煤基差：主力合约基差快速上行，月间差处于合理水平。

4. 后市展望与策略建议

• 整体判断：当前黑色系逻辑混乱，成材销售压力增大，原料端供需结构良好，原料强于成材。
• 焦炭策略：谨慎偏空，短期供需矛盾较小，上涨空间受限。
• 焦煤策略：中性，供应紧张格局持续，价格表现坚挺，但未来供应有增加预期。
• 关注风险点：
  • 消费强度是否达到预期；
  • 宏观经济政策变化；
  • 煤炭进出口政策调整；
  • 工信部门最新政策动态。

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