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浙商早知道总结（2021年8月25日）

核心内容概览

本次浙商早知道汇总了多个行业的重要观点与点评，涵盖中小盘、机械、医药、电新等领域，重点分析了海伦司、先导智能、内蒙一机、巨星科技、中航西飞、恒立液压、复星医药、天赐材料、汇川技术、中控技术、当升科技等公司的业绩表现、行业趋势及投资机会。

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一、重要观点：小酒馆行业深度报告

1.1 海伦司行业分析

• 行业背景：在疫情和餐饮连锁化趋势下，小酒馆行业迎来结构性机会。
• 核心观点：海伦司凭借极致性价比、标准化运营和年轻消费群体的吸引力，正快速扩张，有望成为“夜间星巴克”。
• 驱动因素：
  • 行业供给端：餐饮品牌化、连锁化趋势明显，小酒馆赛道具备整合潜力。
  • 行业需求端：夜间经济兴起，第三空间概念深化，年轻消费群体成为主力。
  • 公司优势：开店速度快、翻台率提升、品牌效应增强。
• 风险提示：
  • 盈利能力不及预期；
  • 社会消费不及预期；
  • 食品安全风险。

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二、重要点评

2.1 先导智能（300450）

• 业绩表现：上半年营收32.68亿元，同比增长75%；净利润5.01亿元，同比增长120%。
• 主要亮点：
  • 锂电设备、光伏设备、3C设备等业务增长显著；
  • 合同负债增长，显示订单饱满；
  • 非标自动化平台型企业定位清晰。
• 投资机会：
  • 2021-2023年净利润预计为13.8/19.5/25.9亿元，对应PE为85/60/45倍；
  • 维持“买入”评级。
• 催化剂：财务报表公布、大额订单公告。
• 风险提示：地产基建投资下滑、原材料价格超预期上涨。

2.2 内蒙一机（600967）

• 业绩表现：上半年营收55亿元，同比微增4%；净利润3.8亿元，同比基本持平。
• 主要亮点：
  • 合同负债达111亿元，显示订单充足；
  • 陆军装备“三高一低”政策利好主机厂。
• 投资机会：
  • 2021-2023年净利润预计为7.6/9.1/10.9亿元，复合增速18%；
  • 维持“买入”评级。
• 催化剂：新型远程战略轰炸机研制加快、大额预付款公告。
• 风险提示：产品交付进度不及预期、关键型号研制进展不及预期。

2.3 巨星科技（002444）

• 业绩表现：上半年营收44亿元，同比增长16%；净利润7.3亿元，同比增长15%。
• 主要亮点：
  • 动力工具业务实现206%增长，进入发展元年；
  • 激光测量仪器、存储箱柜业务增速良好。
• 投资机会：
  • 2021-2023年净利润预计为16/19/22亿元，对应P/E为23/19/16倍；
  • 维持“买入”评级。
• 催化剂：业绩持续高增长、新资产并购。
• 风险提示：北美房产景气度不及预期、汇率波动、海运问题。

2.4 中航西飞（000768）

• 业绩表现：上半年营收151亿元，同比增长15%；扣非净利润2.8亿元，同比增长29%。
• 主要亮点：
  • 航空工业西飞子公司贡献稳定；
  • 未来大飞机产量提升，公司受益明显。
• 投资机会：
  • 2021-2023年净利润预计为9.7/12.0/15.0亿元，复合增速24%；
  • 维持“买入”评级。
• 催化剂：新型远程战略轰炸机研制加快、C919订单交付。
• 风险提示：产品交付进度不及预期、关键型号研制进展不及预期。

2.5 恒立液压（601100）

• 业绩表现：上半年营收52亿元，同比增长51%；净利润14亿元，同比增长43%。
• 主要亮点：
  • 泵阀业务增长显著，同比增长78%；
  • 垂直一体化布局提升成本优势。
• 投资机会：
  • 2021-2023年营收预计为98/118/136亿元，净利润为27/33/39亿元，对应PE为46/38/33倍；
  • 维持“买入”评级。
• 催化剂：工程机械销量超预期、海外扩产突破。
• 风险提示：原材料价格超预期上涨、新项目进度不及预期。

2.6 复星医药（600196）

• 业绩表现：上半年业绩符合预期，创新品种加速放量。
• 主要亮点：
  • mRNA疫苗、利妥昔、曲妥珠等产品表现亮眼；
  • 医疗器械与医学诊断业务增长稳健。
• 投资机会：
  • 2021-2023年净利润预计为19.1/30.7/40.7亿元，对应EPS为2.01/3.22/4.27元；
  • 上调评级至“买入”。
• 催化剂：创新产品获批、销售超预期。
• 风险提示：审评进度不及预期、市场竞争加剧。

2.7 天赐材料（002709）

• 业绩表现：上半年归母净利7.83亿元，同比增长151%。
• 主要亮点：
  • 锂电材料业务贡献主要利润，毛利率显著改善；
  • 大举扩产，锁定行业领先地位。
• 投资机会：
  • 2021-2023年净利润预计为19.1/30.7/40.7亿元，对应PE为46/38/33倍；
  • 维持“买入”评级。
• 催化剂：电动车需求增长、扩产计划获批。
• 风险提示：扩产进度不及预期、原材料价格波动。

2.8 PVDF行业分析

• 行业趋势：电动车需求带动电池级PVDF需求快速增长，预计3年CAGR超50%。
• 主要亮点：
  • PVDF售价大幅跳涨，供需缺口持续；
  • 原材料R142b价格高企，一体化布局企业受益明显。
• 投资机会：
  • 建议关注联创股份、东岳集团、巨化股份等一体化布局企业。
• 催化剂：电动车需求增长、扩产计划获批。
• 风险提示：新能源车销量不及预期、新产品替代风险。

2.9 汇川技术（300124）

• 业绩表现：上半年营收82.74亿元，净利润15.63亿元，同比分别增长72.95%和101.81%。
• 主要亮点：
  • 通用自动化、新能源车、电梯业务全面增长；
  • 市场份额大幅提升，毛利率保持稳定。
• 投资机会：
  • 2021-2023年净利润预计为33.02/43.38/56.18亿元，维持“买入”评级。
• 催化剂：宏观经济回暖、房地产回暖、新能源车放量。
• 风险提示：疫情恶化、芯片短缺、房地产调控。

2.10 中控技术（688777）

• 业绩表现：上半年营收18.3亿元，净利润2.1亿元，同比分别增长51%和53%。
• 主要亮点：
  • Q2业绩环比高增，毛利率和净利率显著提升；
  • 突破标杆客户项目，布局智能制造整体解决方案。
• 投资机会：
  • 2021-2023年净利润预计为5.82/7.76/10.44亿元，维持“增持”评级。
• 催化剂：制造业数字化投资意愿增强。
• 风险提示：供应链风险、制造业投资下滑、行业波动。

2.11 当升科技（300073）

• 业绩表现：上半年归母净利4.47亿元，同比增长206%。
• 主要亮点：
  • 高镍正极材料出货量提升，盈利超预期；
  • 常州一期产能达产，5+2募投项目通过审核。
• 投资机会：
  • 2021-2023年净利润预计为7.75/11.44/15.20亿元，维持“买入”评级。
• 催化剂：扩产建设超预期、欧洲市场需求超预期。
• 风险提示：欧美政策波动、原材料价格波动、产能建设不及预期。

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三、投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：相对于沪深300指数涨幅超20%；
  • 增持：相对于沪深300指数涨幅10%~20%；
  • 中性：涨幅-10%~10%；
  • 减持：涨幅低于-10%。
• 行业评级：
  • 看好：行业指数涨幅超10%；
  • 中性：行业指数涨幅-10%~10%；
  • 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

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四、风险提示总结

• 市场风险：消费不及预期、新能源车销量不达预期、地产景气度下降。
• 行业风险：原材料价格波动、技术替代风险、供应链中断。
• 公司风险：盈利不及预期、订单交付延迟、政策变化。

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五、法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者应独立评估并结合自身情况决策。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容，违者将承担法律责任。