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报告摘要
浙商早知道总结
核心内容概述
本报告由浙商证券研究所发布，聚焦于机械、家电行业的深度分析与投资建议，涵盖钙钛矿光伏技术、中兵红箭的“三箭齐飞”战略以及荣泰健康的高端按摩椅市场前景。报告从技术、成本、应用、设备、产业等多个维度分析了钙钛矿光伏的发展潜力，同时对中兵红箭和荣泰健康进行了详细的盈利预测与投资评级。
1. 钙钛矿光伏技术分析
推荐逻辑
钙钛矿太阳能电池（PSCs）作为下一代光伏技术，因其高效率、低成本、柔性等特性，被视作未来光伏产业的重要发展方向。
超预期点
- 光伏主流技术PERC效率接近极限，钙钛矿技术成为新的增长点。
- PSCs理论转换效率可达31%，高于晶硅电池极限效率29.4%。
- PSCs与HJT技术可形成叠层电池，理论效率达43%。
驱动因素
- 高效率：PSCs具备更高的光电转换效率。
- 低成本：产业链环节简化，单环节价值集中，有望降低制造成本。
- 应用端：适合BIPV、电动汽车移动发电等新兴领域，2025年BIPV市场规模预计达1210亿元。
- 设备端：制备工艺以涂布和PVD为主，流程简化，设备市场空间预计达805亿元（2030年）。
- 技术端：中国研发团队占全球专利申请数的68%，技术积累深厚。
- 产业端：本土设备厂商订单增长，生产厂商效率突破，融资顺利，中试线布局加快。
投资建议
重点推荐：迈为股份、亚玛顿、金辰股份、罗博特科、帝尔激光、捷佳伟创
重点关注：京山轻机、协鑫集成、隆基股份、宁德时代、天合光能、东方日升、通威股份、晶科能源、中来股份、聆达股份、金风科技、杰普特、拓日新能、杭萧钢构
催化剂
- 钙钛矿产业端落地加速
- 行业实现GW级量产
风险因素
- 光伏行业产品或技术替代风险
2. 中兵红箭（000519）深度分析
推荐逻辑
中兵红箭受益于“培育钻石+工业金刚石+特种装备”三大业务板块的协同增长，形成“三箭齐飞”格局。
超预期点
- 公司是全球培育钻石和工业金刚石龙头
- 特种装备列装超预期，推动业绩增长
驱动因素
- 培育钻石需求旺盛：市场增长超预期
- 工业金刚石供不应求：行业景气度高
- 特种装备列装：公司落实“紧前生产、紧前交付”，保障市场稳定
- 公司治理优化：董事会聚焦核心使命，推动高质量发展
盈利预测
- 2022年净利润12.7亿元，同比增长161%
- 2023年预计17.8亿元，同比增长40%
- 2024年预计24.0亿元，同比增长35%
- 年均复合增速达70%
估值
- PE为32/23/17倍，持续力推
催化剂
- 培育钻石下游需求超预期
- 特种装备中标列装超预期
风险因素
- 行业竞争格局变化风险
3. 荣泰健康（603579）深度分析
行业定位
荣泰健康是国内按摩椅行业龙头企业，拥有较强的产品技术优势和品牌影响力。
产品优势
- 按摩椅技术领先，拥有柔性导轨、双子座等独创技术
- 国内品牌年轻化，海外以代工为主，客户资源丰富
市场前景
- 中国按摩器具市场持续扩容，2020年市场规模达150亿元，其中按摩椅占比46%
- 中国按摩椅渗透率仅为1%，远低于日韩（日本27%，韩国12%）
- 随着老龄化加剧，预计2028年、2054年按摩椅销量将分别达274万台、1059万台
国际市场
- 中国是全球按摩椅生产中心，2021年出口额达64.69亿美元
- 对美、德出口额CAGR分别为19.5%、13.9%，欧美市场潜力巨大
盈利预测
- 2022年收入30亿元，归母利润2.56亿元
- 2023年收入35亿元，归母利润3.26亿元
- 2024年收入41亿元，归母利润4.01亿元
- EPS分别为1.83/2.33/2.87元，目标价36.57元，给予“买入”评级
风险提示
- 市场竞争加剧
- 局部疫情对供应链的影响
- 人民币汇率波动
投资评级说明
| 评级 | 定义（相对沪深300指数） |
|---|---|
| 买入 | +20%以上 |
| 增持 | +10% ~ +20% |
| 中性 | -10% ~ +10% |
| 减持 | -10%以下 |
| 行业评级 | 定义（相对沪深300指数） |
|---|---|
| 看好 | +10%以上 |
| 中性 | -10% ~ +10% |
| 看淡 | -10%以下 |
注：本报告采用相对评级体系，不代表绝对投资建议，投资者应结合自身情况独立决策。
法律声明及风险提示
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- 报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用后果由投资者自行承担。
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- 报告发布人：浙商证券股份有限公司
- 发布日期：2022年7月4日
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