20180212-西部证券-汽车行业周报_车市开门红_但零售销量表现弱_10页_777kb
报告摘要
车市开门红，但零售销量表现弱
核心内容总结
1. 1月车市整体表现
- 批发销量：1月份中国乘用车批发销售246万台，同比增长11%，环比下降7%。
- 零售销量：1月零售销量表现不及预期，同比下滑20-30%，主要受购置税优惠退出、雨雪天气及北方环保限产影响。
2. 主要车企销售情况
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吉利汽车（175.HK；买入）：
- 销量：15.5万台，同比增长51%，环比增长1%。
- 领克01销量：6173台，环比持平。
- 产能瓶颈导致订单等待时间2-4个月。
- 维持“买入”评级。
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- 销量：11.0万台，同比增长21%，环比下降12%。
- 魏派销量保持在2万台以上，环比略有下降。
- 销量已走出低谷，维持“买入”评级。
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- 销量：21.0万台，同比增长25%，环比增长18%。
- GM8及凯美瑞换代上市，终端订单超3万台，成为新的增长点。
- 维持“增持”评级。
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上汽集团（600104.SH；未评级）：
- 销量：71.2万台，同比增长13%，环比下降3%。
- 自主品牌销量增长显著，其中上汽乘用车、上汽通用五菱分别增长81%、10%。
3. 行业数据与市场表现
- 本周申万汽车板块：上涨1.2%，落后沪深300指数1个百分点。
- 整车板块：上涨2.7%；零部件板块上涨0.1%；汽车服务板块上涨1.3%。
- 涨幅前五名：北特科技（+13.55%）、天成自控（+7.85%）、宁波高发（+7.75%）、云意电气（+7.29%）、华域汽车（+6.82%）。
- 跌幅前五名：恒立实业（-6.92%）、苏奥传感（-6.06%）、迪生力（-5.84%）、保隆科技（-5.64%）、正裕工业（-5.52%）。
4. 新车上市信息
- 帕杰罗新款自动舒适版：2月5日上市，指导价37.98万元，配置有所提升，外观增加纪念标识，内饰升级，动力系统不变。
5. 行业动态
- 滴滴出行与12家车企合作：共建新能源共享汽车服务体系，整合产业链资源，优化运营效率。
- 上海出台新能源车鼓励政策：自2018年2月1日起实施，对新能源汽车给予财政补助，不适用于公共交通领域。
6. 可比公司估值
- 乘用车：
- 上汽集团：市盈率10.0，市净率1.7。
- 长城汽车：市盈率9.7，市净率2.3。
- 广汽集团：市盈率10.5，市净率1.2。
- 吉利汽车：市盈率11.1，市净率4.5。
- 商用车：
- 中国重汽：市盈率11.2，市净率1.9。
- 潍柴动力：市盈率10.2，市净率1.7。
- 大型零部件：
- 华域汽车：市盈率11.4，市净率1.9。
- 东风科技：市盈率16.7，市净率2.7。
7. 风险提示
- 价格战加剧：宏观经济和购置税政策变化可能引发价格战，影响行业增速。
- 新品销售不及预期：新车研发与生产存在不确定性，可能影响利润。
- 产品召回风险：零部件企业面临因质量问题导致的高额召回费用。
- 环保限产影响重卡销售：多地限产措施抑制物流需求，影响重卡市场。
- 新能源政策风险：补贴政策延迟或减少可能引发市场需求下降，板块回调风险上升。
关键信息
- 1月车市开门红主要受春节因素和厂家冲销量影响。
- 零售销量疲软，主要因购置税优惠退出、天气及环保政策影响。
- 吉利、长城、广汽销量表现良好，维持积极评级。
- 上汽自主品牌增长迅速，尤其是上汽乘用车和上汽通用五菱。
- 滴滴与车企合作，推动新能源共享汽车发展。
- 上海新能源车政策实施，为行业发展提供支持。
- 汽车板块整体上涨，但个股表现分化明显。
- 风险因素包括价格战、新品表现、召回、环保限产及政策变动。
分析师信息
- 沈微：S0800517110002，电话：021-38584243，邮箱：shenwei@research.xbmail.com.cn
联系人信息
- 雷肖依：S0800117050020，电话：021-38584242，邮箱：leixiaoyi@research.xbmail.com.cn
- 郑舒心：S0800117060037，电话：021-38584258，邮箱：zhengshuxin@research.xbmail.com.cn
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