20210912-渤海证券-汽车行业月报_缺芯致8月销量降幅扩大_补库预期下复苏可待_18页_1mb

汽车行业月报总结

核心内容

2021年8月，汽车行业整体表现承压，销量同比下滑17.8%，环比下滑3.5%，降幅扩大且连续四个月下滑。主要原因是马来西亚疫情导致ESP驱动芯片短缺，影响汽车生产与销售。尽管如此，新能源汽车销量再创新高，达到32.1万辆，同比高增181.9%，显示出行业高景气度。

主要观点

行业走势与估值

• 汽车及零部件板块在2021年8月12日至9月11日期间上涨1.38%，跑输沪深300指数1.82个百分点。
• 截至2021年9月10日，行业TTM市盈率为31倍，相对于沪深300的估值溢价率为136.13%。
• 乘用车板块估值最高，达39倍，电动智能化推动估值提升，随着芯片供应改善，行业有望迎来复苏。

行业整体情况

• 销量分析：8月销量179.9万辆，同比下滑17.8%，其中乘用车销量155.2万辆，同比下滑11.7%；新能源汽车销量32.1万辆，同比高增181.9%，连续第14个月正增长。
• 库存分析：主机厂库存下降5.6%，经销商库存系数降至1.37，处于历史低位，显示行业补库需求强烈。
• 价格走势：乘用车均价维持高位，优惠额度收窄，反映出市场对高端车型的偏好。
• 成本分析：钢材、铜、铝等主要原材料价格高位震荡，给汽车制造带来成本压力。
• 政策支持：首批燃料电池汽车示范城市群获批，预计未来政策支持仍处于“蜜月期”，推动新能源汽车产业发展。

关键信息

新能源汽车表现

• 8月新能源汽车销量32.1万辆，其中新能源乘用车销量30.7万辆，纯电动销量25.1万辆，插电式混动销量5.6万辆。
• 自主品牌新能源汽车销量占比达35%，高于主流合资品牌（24.1%）和豪华车（2.7%）。
• 动力电池装车量为12.56GWH，同比增长144.90%，LFP电池占比提升至57.44%，主要受益于比亚迪和宁德时代的推广。

投资策略

1. 传统汽车板块：预计四季度汽车产销将明显改善，建议关注自主产业链（如上汽集团、广汽集团、长安汽车）和优质零部件（如华域汽车、新坐标）。
2. 新能源汽车板块：政策与市场双驱动，建议关注绑定国际车企供应链的公司（如拓普集团、旭升股份、宁德时代）和动力电池产业链（如先导智能、璞泰来、恩捷股份）。
3. 智能汽车板块：优质供给增多，建议关注华为汽车产业链（如长安汽车、广汽集团、北汽蓝谷）和智能传感器（如科博达、德赛西威、星宇股份、保隆科技）。

风险提示

• 政策波动风险
• 芯片短缺风险
• 汽车产销复苏不及预期
• 新能源汽车产销不及预期
• 原材料涨价及汇率风险
• 全球新冠肺炎疫情控制不及预期

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持
• 行业评级：看好、中性、看淡

总结

整体来看，汽车行业面临缺芯带来的销量压力，但新能源汽车和智能汽车领域表现出强劲的增长动力。随着芯片供应逐步改善和政策支持持续，行业有望在四季度迎来复苏。建议投资者关注自主产业链、优质零部件以及绑定国际车企供应链的公司，把握未来投资机会。