20210617-渤海证券-宏观点评报告_内需改善依旧缓慢_汽车缺芯影响加大_6页_608kb

文档总结：内需改善依旧缓慢 汽车缺芯影响加大

核心内容概述

本报告由渤海证券研究所分析师周喜撰写，发布于2021年6月17日，主要分析了2021年5月份中国宏观经济运行情况，重点关注内需恢复、投资增长、生产活动及消费趋势。报告指出，尽管经济整体稳定恢复，但内需改善依然较为缓慢，尤其是汽车行业的“缺芯”问题对消费形成明显拖累。

主要观点

1. 内需恢复情况

• 固定资产投资：1-5月份累计同比增长15.4%，两年平均增速回升至4.2%，其中房地产、基建和制造业投资两年平均增速分别为8.6%、2.6%和0.6%，较前一个月有所提升。
• 房地产投资：增长韧性依然存在，但受“房住不炒”政策影响，增速改善空间有限。
• 制造业投资：恢复力度较强，预计未来将继续保持改善趋势。
• 基建投资：有望在财政支出力度加大和“十四五”重点项目的推进下小幅回升。

2. 消费表现

• 社会消费品零售总额（社零）：1-5月份累计同比增长25.7%，但较前一个月回落3.9个百分点，主要受基数效应影响。
• 5月份社零两年平均增速：小幅回升至4.44%，而1-5月累计两年增速进一步提升至3.95%。
• 汽车消费：仍是重要的拖累因素，缺芯问题持续影响汽车生产和销售，导致消费增速下滑。
• 其他消费领域：如餐饮和零售等，表现相对稳定，但整体消费增长仍需依赖失业率下降和企业盈利改善带来的居民收入提升。

3. 生产活动

• 工业增加值：5月份同比增长8.8%，两年平均增长6.6%，但较4月份略有回落。
• 生产环比扩张：动力稳中有降，受内需改善缓慢和外需增速触顶回落影响，预计三季度前工业增加值当月同比增速将进一步下行。

关键信息

• 行业数据：报告附有多个图表，包括工业增加值同环比增速、固定资产投资分类别增速、社零增速、城乡消费、重点行业工业增加值及实物商品网上零售同比数据等，用于支持分析结论。
• 风险提示：报告指出国外疫情蔓延超预期可能对经济造成不利影响，需保持警惕。
• 投资评级说明：报告提供了公司与行业评级标准，明确“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“看好”、“看淡”等不同评级的定义和适用范围。

图表说明

• 图1至图12分别展示了工业增加值、固定资产投资、消费数据等关键指标的同环比增速及分类别表现，为读者提供了直观的数据支持。
• 图表来源为Wind，表明数据具有较高的可信度和权威性。

报告发布机构

• 渤海证券股份有限公司研究所：报告由该机构发布，提供宏观经济、行业研究及投资建议。
• 分析师团队：报告由周喜主导，同时涉及多个行业研究小组，如汽车行业、医药行业、食品饮料行业、机械行业等，显示了报告的综合性和专业性。

联系方式

• 分析师周喜：电话022-28451972
• 副所长&产品研发部经理崔健：电话+862228451618
• 各行业研究小组成员：包括郑连声、陈兰芳、陈晨、刘瑞、宁前羽、徐中华、马丽娜、张婧怡、李济安、王磊、尤越、宋旸、陈菊、韩乾、杨毅飞、姚磊、祝涛、郝惊、宋亦威、严佩佩、齐艳莉、李思琦、任宪功、张佳佳、张一帆、苏菲、刘精山、朱艳君、王文君、张敬华等，均提供了详细的联系方式。

总结

本报告整体指出，2021年5月中国经济保持稳定恢复态势，但内需增长仍显乏力，特别是汽车行业受“缺芯”影响显著。固定资产投资有所回升，但房地产投资增速受限，制造业和基建投资表现较好。消费方面，社零增速有所改善，但汽车消费拖累明显。生产端工业增加值增长放缓，未来需关注内外需变化及潜在风险。