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报告摘要

行业观点总结

$\bullet$ 计算机行业

核心内容

绿盟科技（300369.SZ）在2021年实现了营收较快增长，预计全年营业收入为25.75-26.30亿元，同比增长28.11%-30.84%；归母净利润预计为3.30-3.60亿元，同比增长9.59%-19.55%；扣非归母净利润预计为2.13-2.43亿元，同比下降5.87%-17.49%。业绩增长主要得益于公司持续加强研发和营销投入，以及“绿盟科技+合作伙伴”的联合拓展模式。

主要观点

公司加大人员投入，并推出员工持股计划和限制性股票激励计划，股份支付费用显著增加，影响了扣非净利润。
非经常性损益对归母净利润影响较大，主要来自参股投资企业公允价值变动、理财收益及政府补助。
公司获得国家信息安全服务安全运营类一级认证，提升其在网络安全领域的竞争力，已在十个地市设立城市安全运营中心。
新版《网络安全审查办法》发布，推动网络安全行业持续高景气，预计2021-2025年复合年均增长率达17.9%。

关键信息

营收增长：25.75-26.30亿元，同比增长28.11%-30.84%
归母净利润：3.30-3.60亿元，同比增长9.59%-19.55%
扣非归母净利润：2.13-2.43亿元，同比下降5.87%-17.49%
股份支付费用：约5300万元，同比增长显著
非经常性损益影响：约11700万元，主要来自参股投资、理财收益及政府补助
目标PE：2022年45倍，对应目标价26.55元，维持“买入”评级
风险提示：疫情反复、核心人员流失、海外市场拓展风险、渠道战略推进不及预期

$\bullet$ 小酒馆行业

核心内容

小酒馆行业作为新兴夜经济业态，正受益于夜间娱乐、微醺经济及社交经济三大消费趋势，市场潜力巨大。行业集中度较低，具备成长性，未来有望孵化出连锁龙头。

主要观点

小酒馆本质为社交型酒饮零售商，具有“小而美”的特点。
2020-2025年，中国酒馆市场规模预计以19%的复合增长率增长，下沉市场成为重点。
中国酒馆行业可对标英国成熟酒馆市场，当前发展环境更优。
行业竞争格局多样，包括清吧、餐+酒、跨界等模式，头部品牌通过“人群+产品+扩张+营销+延展”构建核心竞争力。

关键信息

2020-2025年复合增长率：19%
中国每万人酒馆数量：2019年为0.3间，对标海外仍有提升空间
风险提示：疫情不确定性、门店拓展不及预期、竞争风险、原材料价格波动、食品安全问题

$\bullet$ 市场风格与投资建议

核心内容

2022年开年首周，A股主要指数出现调整，市场风格可能由中小盘转向大盘，同时存在估值切换的可能性。

主要观点

A股主要指数（如创业板指）调整幅度较大，成长板块受挫。
大盘风格重启可能与宏观政策、风格轮动规律及宽松环境下大企业表现相关。
美联储加息预期提前，引发美股回调，但预计情绪将逐渐修复。
A股“稳增长”政策下，新老基建、建筑建材等板块受益，低估值金融地产为市场主线徘徊时的选择。
中期来看，流动性拐点确认，成长风格仍具优势。

关键信息

上证指数、沪深300、创业板指首周跌幅分别为-1.65%、-2.39%、-5.74%
市场风格转向：中小盘转向大盘，估值切换可能性提升
建议关注受益板块：新老基建、建筑建材、金融地产
美股：加息预期提前，短期回调，后期可能反弹
商品：整体下行趋势，部分品种受冬季需求或政策影响短期波动
黄金：震荡走势，空方力量可能增强

$\bullet$ 重要新闻

核心内容

近期政策与市场动态对多个行业产生影响，包括智慧城市、基因编辑植物、药品集采、互联网投融资等。

主要观点

住建部支持智慧城市与智能网联汽车协同发展，推动“车城网”平台建设。
农业农村部发布基因编辑植物安全评价指南，强调安全风险评估。
长三角药品集采启动，涉及47个品种，均为国家集采品种。
2021年四季度互联网投融资维持低位，案例数环比下降33.5%，同比减少57.2%。

关键信息

智慧城市：支持沪浙皖地区协同发展
基因编辑植物：需进行安全评价
药品集采：47个品种参与，覆盖多种剂型
互联网投融资：低位运行，融资额同比减少49.2%

$\bullet$ 投资评级说明

买入：预计股价优于上证指数20%以上
增持：预计股价优于上证指数5%-20%
持有：预计股价介于上证指数±5%
中性：行业指数表现介于市场指数±10%
回避：行业指数表现劣于市场指数10%以上
推荐：预计行业指数优于市场指数10%以上

$\bullet$ 分析师声明与免责条款

分析师具有合法执业资格，报告基于合规数据与独立分析。
报告仅供国元证券客户使用，不构成投资建议。
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$\bullet$ 重点报告总结

绿盟科技：预计2021-2023年营收为26.05、33.24、41.27亿元，归母净利润为3.48、4.75、6.32亿元，EPS为0.44、0.59、0.79元/股，目标价26.55元，维持“买入”评级。
泽宇智能：预计2021-2023年营收为7.05、9.24、12.00亿元，归母净利润为1.86、2.44、3.17亿元，EPS为1.41、1.85、2.40元/股，目标价74.00元，首次推荐“买入”评级。