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报告摘要

启明星辰（002439.SZ） 在2021年实现了营业收入43.86亿元，同比增长20.27%。其中，安全产品收入29.27亿元，安全运营与服务收入14.32亿元，新兴数据安全业务收入9.12亿元，同比增长52%。
公司在数据安全2.0和3.0、安全运营中心、工业互联网安全和云安全等新业务板块实现收入15.54亿元，同比增长48%。
新赛道产品如EDR、全流量检测、欺骗防御、信创产品等均实现300%以上的收入增长，显示出公司在新兴技术领域的强劲发展势头。
公司发布2022年股权激励计划，授予2800万股限制性股票，设定2022-2024年营业收入和净利润增长率目标分别为20%、45%、70%和25%、55%、85%。
预计公司2022-2024年营业收入为54.49、67.00、81.33亿元，归母净利润为10.85、13.50、16.67亿元，对应PE分别为17.66、14.19、11.50倍。给予公司2022年30倍PE的目标价为34.80元，维持“买入”评级。
风险提示包括疫情反复、政策变化、应收账款规模扩大、人才竞争、新业务不达预期等。

2021年营业收入6.53亿元，同比增长3.58%；归母净利润1.46亿元，同比下降27.28%。
由于日元汇率波动，净利润受较大影响，若按上年同期汇率计算，营业收入将增加5206.06万元，净利润将提升。
研发投入同比增长7.10%，研发人员增加，研发薪酬占比达69.51%，公司产品获得多项专利和奖项。
新增多个日本客户，同时在证券行业数字化转型中取得进展。
预计2022-2024年营业收入为8.01、9.75、11.73亿元，归母净利润为2.42、3.07、3.86亿元，EPS为0.60、0.77、0.97元/股，对应PE为20.48、16.10、12.82倍。调整目标PE为35倍，对应目标价21.00元，维持“买入”评级。
风险提示包括疫情反复、汇率波动、依赖日本市场、国内市场拓展不及预期等。

2021年实现营业总收入4.49亿元，同比增长38.43%；归母净利润1.12亿元，同比增长30.30%。
机载和弹载产品增长显著，分别为56.50%和138.46%。
研发费用同比增长68.39%，研发人员增加65人，薪酬上涨40.84%，研发薪酬占比达69.51%。
公司在人工智能和通信交换领域取得突破，实现核心技术自主可控。
2021年9月向成都铭科思微增资1.78亿元，持股34.99%，增强在高速、高精度ADC领域的竞争力。
预计2022-2024年营业收入为6.51、9.12、12.36亿元，归母净利润为1.51、2.35、3.46亿元，EPS为3.00、4.66、6.88元/股，对应PE为29.07、18.71、12.68倍。调整目标PE为50倍，对应目标价150.00元，维持“买入”评级。
风险提示包括疫情反复、国防政策变化、客户集中度高、产品研发不及预期、应收账款占比大、军品定价影响等。

户外动力设备（OPE）是用于草坪、花园维护的设备，2020年全球市场规模为251亿美元，预计2025年达324亿美元。
未来三年OPE市场增长主要依赖锂电设备的结构性增长，包括存量设备更新和新增住宅需求。
中国是OPE主要生产基地，出口持续增长，具备技术与渠道优势的企业有望扩大市场份额。
企业核心竞争力包括：技术（高能量密度电池、高效电机、复杂电控）、产品与品牌（运行时间、动力、安全易用性、产品矩阵、系统兼容性）、渠道（TheHomeDepot、Lowe’s、Amazon）。
未来看点：利润率有望提升，智能化或带来新一轮变革。
风险提示包括行业竞争加剧、渠道偏好改变、原材料价格上涨、中美贸易摩擦缓和低于预期、汇率波动等。