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文档内容总结

$\bullet$ 计算机行业 - 泽宇智能(301179.SZ)

核心内容

泽宇智能于2022年3月17日发布2021年年度报告，全年业绩符合预期，营业收入和归母净利润分别同比增长20.51%和19.67%。公司业务结构稳定，系统集成业务增长显著，为公司主要收入来源。

主要观点

• 业绩表现：2021年营业收入7.03亿元，归母净利润1.86亿元，扣非归母净利润1.70亿元，同比增长显著，其中系统集成业务增长24.01%，表现突出。
• 费用控制：销售、管理、研发费用率分别为4.63%、4.56%、3.47%，保持稳定，同时公司不断提升一站式智能电网综合服务能力。
• 业务拓展：2022年公司计划重点发展智能电网与“大、云、移、物、智”等新技术相关设备和系统集成，加快新能源市场布局。
• 子公司设立：2021年12月设立新能源子公司，布局分布式光伏电站、光充储微网等业务，提升新能源控制技术。

关键信息

• 2022年系统集成研发规划包括新一代电力通信系统集成、新一代电力调度数据集成、新一代电力无线专网集成、智能采集终端系统集成、智能变电站立体巡检系统集成。
• 预计2022-2024年营业收入为9.24、12.00、15.34亿元，归母净利润为2.44、3.17、4.06亿元，EPS分别为1.85、2.40、3.08元/股，对应PE分别为24.92、19.22、14.98倍。
• 维持“买入”评级，目标价为74.00元，目标PE为40倍。

$\bullet$ 轻工行业 - 岳阳林纸（600963）

核心内容

岳阳林纸2021年年报显示，公司营收同比增长10.15%，但归母净利润同比减少28.05%，业绩承压。公司正在积极布局林业碳汇业务，推动“双碳”目标落地。

主要观点

• 业绩表现：2021年营收78.38亿元，归母净利润2.98亿元，同比大幅下降。分季度来看，Q3和Q4净利大幅下滑，主因原材料成本上升及需求疲软。
• 毛利率变化：2021年综合毛利率下降至15.11%，主要受原材料和能耗成本上涨影响。
• 碳汇业务：公司拥有近200万亩森林资源，已布局林业碳汇项目，预计2025年累计开发5000万亩，带动业绩增长。
• 行业前景：文化纸行业景气度回落，但供需有望边际改善，行业集中度提升，公司业绩有望回暖。

关键信息

• 预计2022-2024年营收分别为90.23、105.52、122.54亿元，归母净利润分别为3.82、5.16、6.93亿元，EPS分别为0.21、0.29、0.38元/股，对应PE分别为29.54、21.86、16.27倍。
• 维持“增持”评级，目标价为47.25元。

$\bullet$ 重点报告 - 快手（1024.HK）

核心内容

快手作为短视频行业的重要参与者，用户增长稳定，商业化进程加快，特别是在在线营销和电商业务方面表现突出。

主要观点

• 用户增长：用户规模持续扩大，内容生态不断丰富，用户粘性提升。
• 商业化加速：直播打赏、在线营销和电商三大业务齐头并进，商业化潜力大。
• 海外市场拓展：2021年海外MAU超1.8亿，增长迅速。

关键信息

• 预计2021-2023年营收分别为798.88、984.36、1205.93亿元，EPS分别为0.54、0.66、0.80元/股，对应PE分别为80.6、65.8、53.6倍。
• 首次覆盖给予“买入”评级，目标市值为3700.76亿港币，对应目标价86.87港元。

$\bullet$ 重点报告 - 和达科技(688296.SH)

核心内容

和达科技是智慧水务领域的领先企业，专注于水务信息化解决方案，技术领先，客户增长显著。

主要观点

• 行业前景：智慧水务市场增长迅速，漏损率下降目标明确，行业空间广阔。
• 技术优势：公司掌握多项核心技术，与清华大学合作获得重要奖项，技术实力强。
• 客户增长：大客户数量显著增加，客户结构持续优化。

关键信息

• 预计2021-2023年营收分别为5.03、6.84、9.18亿元，归母净利润分别为1.04、1.45、2.00亿元，EPS分别为0.97、1.35、1.86元/股，对应PE分别为32.03、23.00、16.68倍。
• 首次推荐“买入”评级，目标价为47.25元。

$\bullet$ 小分子CDMO与多肽CDMO

核心内容

公司积极布局小分子CDMO和多肽CDMO业务，推动技术发展与市场拓展，增强盈利能力。

主要观点

• CDMO市场增长：全球CDMO市场持续扩张，公司已与多家国际药企建立合作关系。
• 项目梯队：漏斗型项目梯队已形成，多个项目进入NDA阶段，有望加速业绩增长。
• 多肽CDMO：多肽药物生产技术难度高，外包意愿强，公司技术领先，布局前沿项目。

关键信息

• 预计2021-2023年营收分别为6.42、8.21、10.47亿元，净利润分别为1.14、1.40、1.72亿元，EPS分别为0.54、0.66、0.80元/股，对应PE分别为80.6、65.8、53.6倍。
• 维持“买入”评级。

$\bullet$ 行业观点与市场分析

核心内容

分析指出，当前全球市场在经历通胀交易的同时，也受到地缘政治影响，如俄乌冲突。

主要观点

• 通胀与避险交易：当前的黄金价格上涨更多源于抗通胀属性，而非传统避险属性。
• 美元走势：尽管通胀存在，但美元仍呈上涨趋势，与历史避险模式不同。
• PPI下行：受供应收缩影响，PPI同比趋势下行，但波动率有所提升。
• 商品交易逻辑：地缘炒作消退后，商品交易逻辑从供应收缩转向需求疲弱。

关键信息

• 预计PPI全年将下行约10%。
• 美联储加息周期开启，商品趋势性上涨空间有限，但结构性机会仍存。
• 中国面临输入性通胀压力，人民币升值基础被削弱。

$\bullet$ 重要新闻

核心内容

新能源汽车产销量持续增长，动力电池回收行业迎来发展机遇；6G技术大会召开，6G研究进入新阶段；民航业受疫情影响，亏损严重。

主要观点

• 新能源汽车：产销量持续攀升，动力电池回收行业景气度提升。
• 6G技术：全球业界已开始6G研究，技术方向和方案仍在探索。
• 民航业：疫情对行业造成深远影响，亏损持续。

$\bullet$ 投资评级说明

• 买入：预计股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 卖出：预计股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。

$\bullet$ 免责条款

• 本报告内容基于公开信息，不保证其准确性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 未经授权不得复制、转发或传阅。

$\bullet$ 分析师声明

• 报告内容基于作者专业能力与独立研究，不受到第三方影响。
• 数据来源合规，分析逻辑清晰准确。

$\bullet$ 证券投资咨询业务说明

• 国元证券具备证券投资咨询业务资格，报告内容为专业分析意见，非投资要约。

$\bullet$ 联系信息

• 分析师：房倩倩、耿军军、李典、徐偲、杨为敦
• 联系方式：
  • 合肥：地址：安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座国元证券，邮编：230000，传真：(0551)62207952
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