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行业观点总结

核心内容

2022年第四季度，A股市场整体呈现“先抑后扬”的走势，主要指数均小幅反弹。主动股基Q4涨跌幅为 -0.28%，表现弱于沪深300和中证500。公募基金总规模环比下降1.9%至27.80万亿元，但主动偏股型基金数量增加231只，其中偏股混合型基金增加96只，规模小幅提升4%至4.63万亿元。市场整体估值处于较低水平，部分优质企业具备投资价值。

主要观点

• 市场表现：A股市场在Q4出现反弹，但主动股基表现相对较弱，QDII和被动指数基金表现突出。
• 仓位变化：主动偏股型基金Q4平均仓位提升至87.58%，港股仓位显著增加，达到6.44%。
• 板块配置：主动偏股基金加仓医药、非银金融和计算机，同时减仓房地产、煤炭和通信。
• 行业偏好：基金经理普遍看好疫后复苏和经济复苏相关板块，重点关注具备穿越周期能力的企业及需求延后的行业。成长股仍是部分基金经理的首选，尤其在结构性机会中表现突出。

关键信息

市场指数表现

市场走势

Q4A股市场先抑后扬，宏观风险因素出现积极变化，包括中央经济工作会议强调稳增长、稳就业、稳物价，房地产政策“三箭齐发”，防疫政策优化等。

投资建议

• 风格偏好：整体偏向价值，但成长和消费风格在宽松环境下表现更佳。
• 行业轮动：消费、科技板块有更高收益空间，社服、医药、军工等行业在信贷上行周期中表现较好。
• 全年节奏：预计2023年A股将呈现“先抑后扬”与“阶段性复苏”特征，上半年关注结构性亮点，下半年看好经济复苏带来的机会。

重点报告总结

保隆科技（603197.SH）

• 传统业务：以轮胎气门嘴起家，TPMS、汽车金属管件等核心业务市场占有率高，盈利能力优秀。
• 新兴业务：布局智能化与轻量化，重点发展空气悬架系统、传感器、ADAS等业务。
• 业绩预测：预计2022-2024年净利润分别为2.25亿、3.30亿和4.02亿，对应PE估值分别为47.08倍、33.07倍和26.29倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示：新能源汽车行业发展不及预期、新业务发展不及预期、原材料价格波动、汇率波动等。

福达股份（603166.SH）

• 业务布局：是汽车曲轴领先企业，为比亚迪等提供混动曲轴，具备高端制造经验。
• 新兴领域：切入电驱动齿轮领域，预计2023年项目落地，显著增厚收入利润。
• 业绩预测：预计2022-2024年净利润分别为0.61亿、1.96亿和2.70亿，对应PE估值分别为65.1倍、20.34倍和14.71倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示：新能源汽车行业发展不及预期、商用车复苏不及预期、上游成本超预期回升、电驱动齿轮业务发展不及预期等。

传媒互联网行业策略

• 行业基本面：2022年传媒互联网板块受宏观环境和政策影响承压，但当前估值水平已出现反弹。
• 投资主线：
  • 元宇宙：看好VR/AR硬件技术升级和内容场景扩容带来的产品新周期。
  • 游戏行业：政策端释放积极信号，供给恢复有望推动行业回升。
  • 直播电商：行业规模快速增长，头部MCN机构有望扩大市场份额。
• 投资建议：推荐关注快手、芒果超媒、锋尚文化、视觉中国、新媒股份、吉比特、完美世界、恺英网络、宝通科技、心动公司、遥望科技等。
• 风险提示：政策监管风险、疫情反复风险、宏观环境变化风险。

重要新闻

• 全球金融市场：未来一周将有多国央行发布利率决议，美联储主席鲍威尔将发表讲话。
• 全面注册制改革：已启动，投行开始准备，证券公司调整组织架构、引进人才。
• A股走势：年初上涨势头放缓，但市场仍处于全面修复途中，成长板块仍是主线，数字经济、半导体、信创等细分领域受青睐。
• 基金重仓股：部分个股为单一基金公司独家持有，如西菱动力、垒知集团等。

投资评级说明

分析师声明

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