20181020-安信证券-杰克股份-603337.SH-逆势高增长_高端缝制装备投资引领升级_4页_945kb

杰克股份（603337.SH）2018年三季报总结

核心内容概述

杰克股份在2018年前三季度实现了显著的收入和利润增长，同时通过战略投资推动高端缝制装备的发展，进一步巩固其行业龙头地位。公司还通过优化管理费用和调整付款政策，提升了盈利能力并增强了供应链能力。

主要财务表现

收入与利润

• 2018年前三季度总收入：32.27亿元，同比增长52.53%
• 2018年前三季度归母净利润：3.71亿元，同比增长58.26%
• 2018年第三季度单季收入：11.76亿元，同比增长60.37%
• 2018年第三季度单季归母净利润：1.51亿元，同比增长59.62%

财务指标预测

• 2018年预计总收入：39.26亿元，同比增长40.9%
• 2018年预计归母净利润：4.718亿元，同比增长45.6%
• 2019年预计总收入：50.378亿元，同比增长28.3%
• 2019年预计归母净利润：6.106亿元，同比增长29.4%
• 2020年预计总收入：63.744亿元，同比增长26.5%
• 2020年预计归母净利润：8.023亿元，同比增长31.4%

毛利率与费用率

• 2018年第三季度毛利率：29.66%，环比提升1.44个百分点
• 2018年第三季度销售费用率：4.45%，同比下降1.25个百分点
• 2018年第三季度管理费用率：4.22%，同比下降5.37个百分点
• 2018年第三季度财务费用率：-2.08%，同比下降2.93个百分点

关键信息

行业背景

• 2018年上半年行业百家整机企业累计收入同比增长22.44%，下半年增速降至16.9%
• 环保督查导致行业高增长状态结束，整体发展动力仍强劲
• 行业呈现“二八分化”，杰克股份份额持续扩张，龙头地位进一步巩固

投资与扩张

• 公司拟投资56亿元建设“杰克智能高端缝制装备基地”
• 一期投资：11.15亿元，建设期约2年，手续已完成
• 二期投资：44.85亿元，建设期约3年
• 项目建成后预计达产总产值约90亿元，助力全球化战略落地

估值与评级

• 投资建议：维持买入-A评级，6个月目标价40.04元
• 2018-2020年市盈率预测：20.4、15.8、12.0倍
• 2018-2020年市净率预测：3.7、3.2、2.6倍
• 2018-2020年每股收益预测：1.54、2.00、2.62元

风险提示

• 原材料成本上涨
• 行业竞争加剧
• 汇率波动

公司基本面分析

偿债能力

• 2018年资产负债率：44.4%
• 2018年流动比率：1.83
• 2018年速动比率：1.36
• 2018年利息保障倍数：142.19

盈利能力

• 2018年ROE：18.3%
• 2018年ROA：10.1%
• 2018年ROIC：24.0%
• 2018年净利润率：12.0%

股息与分红

• 2018年每股股息（DPS）：0.39元
• 2018年股息收益率：1.2%
• 2018年分红比率：25.0%

财务预测与估值指标

投资建议与评级

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：40.04元
• PEG：0.5（2018E）、0.4（2019E）、0.3（2020E）
• ROIC/WACC：2.4（2018E）、3.7（2019E）、5.6（2020E）

总结

杰克股份在2018年三季报中展现了强劲的财务表现，收入和利润均实现大幅增长，同时通过投资高端缝制装备基地，推动技术升级和品类扩张，强化其在全球化战略中的竞争力。公司财务状况稳健，费用控制良好，毛利率逐步回归正常水平。尽管面临原材料成本上涨、行业竞争加剧和汇率波动等风险，但其长期发展仍被看好。