20220422-德邦证券-主动偏股基金22Q1重仓股配置分析_增配_稳增长+通胀_电新_医药逆市加仓_14页_1mb

主动偏股基金22Q1重仓股配置分析总结

核心内容

本报告分析了2022年第一季度主动偏股型基金的重仓股配置情况，重点探讨了市场回调背景下，基金对“稳增长+通胀”类行业的增配行为，以及电力设备、医药生物等行业的逆势加仓现象。同时，报告还总结了各板块的持仓变化、重仓股集中度上升趋势及主要风险提示。

主要观点

1. 资产配置与板块分布

• 股票仓位回落：22Q1主动偏股基金股票仓位回落至80.22%，但仍处于历史高位。
• 股票资产缩水：基金资产总值为5.17万亿元，较21Q4缩水15.88%，其中股票资产缩水17.66%，成为影响基金资产缩水的主要因素。
• 板块分布变化：
  • 主板：仓位无明显变化。
  • 创业板：连续三季度回落，仓位降至21.91%。
  • 科创板：仓位稳健上升至5.44%，升势持续。
  • 北证：仍处于建仓初期。

2. 行业配置

• “稳增长+通胀”类行业增配：上游原料（有色、煤炭）和金融房建（银行、房地产）配置比例显著上升。
• 中游制造：电力设备逆势加仓，电子配比波动较大。
• 下游消费：农林牧渔配置比例上升，医药生物逆势加仓，食品饮料、汽车等板块则有所回落。
• 支持服务：计算机减配明显，交运、公用事业小幅上行。

3. 行业超低配

• 电力设备：超配比例由6.46%扩大至7.52%，成为全行业第一。
• 医药生物：超配比例由2.20%扩大至3.16%，位居全行业第三。
• 超配比例下降行业：
  • 银行（-8.74%）
  • 电子（-0.85%）
  • 非银金融（-0.73%）
  • 计算机（-0.51%）
  • 食品饮料（-0.39%）

4. 重仓股表现

• 宁德时代：重回重仓股第一位，持股集中度上升至4.89%。
• 贵州茅台：持股比例上升至4.86%，但仍低于宁德时代。
• 重仓股排名变化：
  • 中国移动、牧原股份、智飞生物、紫金矿业等排名上升。
  • 重仓股前50和前100合计占比分别为49.69%和64.65%，较21Q4略有上升。
• 持股集中度上升：整体基金持仓更集中于少数股票。

关键信息

行业配置比例

• 上游原料：配置比例11.61%，环比上升1.41%。
• 中游制造：配置比例36.32%，环比下降1.66%。
• 下游消费：配置比例35.41%，环比下降0.52%。
• 金融房建：配置比例8.89%，环比上升1.32%。
• 支持服务：配置比例7.76%，环比下降0.55%。

二级行业变化

• 上游原料：有色、煤炭配比显著上升，钢铁下降。
• 中游制造：电力设备配比创新高，电子配比回调明显，半导体增配。
• 下游消费：农林牧渔配比上升，医药生物逆势加仓，白酒、汽车零部件等板块下降。
• 金融房建：银行、房地产、建筑装饰配比上升，非银金融下降。
• 支持服务：计算机配比下降，交运、公用事业小幅上升。

风险提示

1. 基金季报数据滞后：报告所用数据为截至2022年4月22日，存在滞后性。
2. 测算误差：数据测算可能存在误差。
3. 基金重仓股与全部持仓差异：重仓股数据与全部持仓存在差异，不能完全代表整体持仓情况。

图表目录摘要

• 图1：资产配置比例，股票仓位回落但仍处历史高位。
• 图2：资产环比增速，22Q1整体大幅缩水。
• 图3：各板块基金持仓市值，22Q1回落明显。
• 图4：各板块基金持仓市值占比，科创维持升势。
• 图5：行业大类板块持仓市值占比，“金融房建+上游原料”演绎“稳增长+通胀”行情。
• 图6：上游原料仓位接近21Q3高水平。
• 图7：有色、煤炭配置上行显著。
• 图8：上游原料二级行业仓位变化。
• 图9：中游制造仓位从21Q4高点稍有回落。
• 图10：电力设备配比逆市创新高。
• 图11：中游制造二级行业仓位变化。
• 图12：下游消费仓位持续走低至35.41%，降幅收窄。
• 图13：医药配比逆市上行。
• 图14：下游消费二级行业仓位变化。
• 图15：金融房建仓位连续三季度回升至8.89%。
• 图16：银行、房地产、建筑装饰上行，非银疲软。
• 图17：金融房建二级行业仓位变化。
• 图18：支持服务仓位下行至7.76%。
• 图19：计算机降幅明显。
• 图20：支持服务二级行业仓位变化。
• 图21：申万一级行业配置情况汇总。
• 图22：22Q1超配沪深300比例降序，医药重回全行业第三。
• 图23：22Q1超配沪深300比例环比变化降序，电力设备、医药超配逆市扩大。
• 图24：重仓股前50穿透，宁德时代再登顶，持股集中度上升。