20210327-新时代证券-轻工制造行业投资周报_家具成本担忧正逐步淡化_电子烟拟参照卷烟管理_15页_1mb

家具成本担忧正逐步淡化，电子烟拟参照卷烟管理

核心内容

本报告分析了2021年3月轻工制造板块（包括造纸、家具、消费轻工等）的市场表现及行业动态。核心观点包括：

• 造纸板块：纸浆价格连续三周小幅回调，但整体仍处于高位震荡。下游纸品需求增加，供需矛盾支撑成本端。文化纸和白卡纸需求释放，盈利空间较大。中长期来看，白卡纸需求有望改善，行业盈利性可期。
• 家具板块：2021年1-2月地产数据表现较好，竣工周期延续，家具公司盈利恢复。原材料价格回落，部分龙头企业提价，成本压力逐步缓解，盈利弹性恢复。
• 消费轻工：电子烟行业迎来明确监管，纳入《烟草专卖法实施条例》参照卷烟管理，短期对市场情绪有冲击，但中长期利好行业规范发展，加速中小品牌出清，利好头部品牌。

主要观点

造纸板块

• 纸浆价格维持高位震荡，木浆供应趋紧预期仍在，价格以高位盘整为主。
• 文化纸和白卡纸需求释放，盈利空间较大，预计未来仍有上行空间。
• 下游纸品需求增加，支撑成本端。白卡纸盈利处于高位，2021年前三季度暂无新增产能，行业景气度有望持续。
• 重点推荐：太阳纸业、博汇纸业；受益标的：山鹰国际、晨鸣纸业。

家具板块

• 家具行业受益于地产竣工周期延续和低基数效应，盈利恢复性增长。
• 原材料价格回落，部分龙头企业提价，成本端压力逐步消除。
• 软体家具龙头公司盈利弹性恢复，推荐欧派家居和顾家家居。
• 受益标的包括志邦家居、金牌橱柜和梦百合。

消费轻工板块

• 电子烟行业纳入烟草管理条例，迎来明确监管。短期对市场情绪有冲击，中长期利好行业规范发展。
• 生活用纸需求回暖，龙头企业提价，中小企业面临成本压力。
• 重点推荐：中顺洁柔、晨光文具、公牛集团；受益标的：豪悦护理、稳健医疗。

关键信息

行业数据

• 造纸：进口针叶浆、阔叶浆价格环比小幅下跌，国废黄板纸价格环比下跌。双胶纸、双铜纸价格维持稳定，白卡纸价格微涨。
• 家具：TDI和纯MDI价格继续下行，木材价格指数小幅上涨。
• 包装：原油价格显著下跌，铝、聚丙烯、镀锡薄板期货价格均有所回落。

公司重要公告

• 志邦家居：发布2020年度利润分配方案及公积金转增股本。
• 奥瑞金：发布2021年第一季度业绩预告。
• 中顺洁柔：回购公司股份用于员工激励或持股计划。

投资评级

• 推荐：太阳纸业、欧派家居、中顺洁柔、晨光文具、公牛集团。
• 未评级：玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业、博汇纸业、晨鸣纸业、尚品宅配、志邦家居、皮阿诺、索菲亚、曲美家居、梦百合、江山欧派、帝欧家居、惠达卫浴、大亚圣象、金牌橱柜、奥瑞金、中粮包装、裕同科技、东风股份、合兴包装、劲嘉股份。

风险提示

• 原材料价格上涨可能影响企业盈利。
• 政策不确定性对造纸行业影响较大。
• 宏观经济下行可能对行业造成负面影响。

股票组合建议

• 造纸：重点推荐太阳纸业、博汇纸业；受益标的山鹰国际、晨鸣纸业。
• 家具：重点推荐欧派家居、顾家家居；受益标的志邦家居、金牌橱柜、梦百合。
• 消费轻工：重点推荐中顺洁柔、晨光文具、公牛集团；受益标的豪悦护理、稳健医疗。

行业走势

• 上周轻工制造板块整体小幅下跌，排名全行业第18位。
• 涨幅前十个股为滨海能源、安妮股份、永安林业等。
• 造纸、家具、消费轻工板块均出现不同程度的回调，但整体趋势仍偏向上行。

结论

轻工制造板块在2021年3月整体表现较弱，但造纸和家具行业仍具有较强的景气度和盈利弹性。电子烟行业纳入监管，短期内对市场情绪有冲击，但中长期有利于行业健康发展。消费轻工板块中，生活用纸和电子烟等细分行业表现突出，建议关注相关龙头企业及受益标的。