2019年四季度私募基金投资策略报告：立足长远兼顾当下，保持组合积极性-20191009-国金证券-21页_2mb

2019年四季度私募基金投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年四季度私募基金的投资策略，从宏观经济、资产配置效率、各类策略的配置建议及具体管理人推荐等方面进行了详细探讨，旨在为投资者提供全面的投资参考。

主要观点

1. 宏观经济环境

• 中国经济面临下行压力，但逆周期政策正在发挥作用，预计不会出现失速风险。
• 基建投资有望企稳回升，但力度有限；制造业和房地产投资仍面临一定挑战。
• 外贸方面，中美贸易摩擦和美国经济下行对出口形成拖累，但国内政策可能部分对冲需求下滑。

2. 资产配置效率

• 各大类资产（股票、债券、商品等）表现出明显的分化和轮动特征。
• 股票投资策略波动最大，量化对冲和期货宏观策略稳定性较高，固定收益策略波动最小。
• 通过多样化配置可以有效降低组合风险，提升风险收益配比。

3. 各类私募基金策略建议

• 股票投资策略：长期超配，短期标配。市场估值处于中位数附近，盈利回落接近尾声，适合中长期布局。
• 股票量化策略：关注市场风格向中小盘漂移及期指贴水收窄带来的积极影响，但需警惕高频交易的市场拥挤状况。
• 固定收益策略：债市不悲观，但整体空间预期有限，建议低配。
• 宏观期货策略：波动率和持仓量回升，具备多样化优势，建议超配。

关键信息

1. 股票投资策略

• 市场环境：A股估值处于历史中位数附近，盈利回落接近尾声，未来有望触底回升。
• 管理人推荐：
  • 长期价值投资：彤源、泓澄、同犇、石锋、少薮派、易同、泰旸、睿璞。
  • 灵活风格个体：中欧瑞博、宽远、盘京、趣时、汉和汉华、名禹、磐耀、域秀。

2. 股票量化策略

• 市场环境：成交和波动维持低位，但有小幅抬升迹象，市场风格向中小盘漂移。
• 管理人推荐：因诺、鸣石、幻方、灵均、衍盛、平方和。

3. 固定收益策略

• 市场环境：利率债空间有限，信用债需防范信用风险，中高等级品种估值偏高。
• 配置建议：建议低配。

4. 宏观期货策略

• 市场环境：波动率回升，持仓量增加，CTA策略重新进入正收益区间。
• 配置建议：建议超配。

5. 港股市场

• 市场环境：港股估值接近历史低位，AH溢价指数走高，A股与港股价格收敛趋势明显。
• 配置偏好：金融、地产、科技、消费等行业受到更多关注。
• 管理人推荐：泰旸、宽远、少数派、泓澄、善道、潮金丰、开思、方圆天成。

具体建议

1. 资产配置建议

2. 管理人推荐

• 长期价值投资：彤源、泓澄、同犇、石锋、少薮派、易同、泰旸、睿璞。
• 灵活风格个体：中欧瑞博、宽远、盘京、趣时、汉和汉华、名禹、磐耀、域秀。
• 港股投资：泰旸、宽远、少数派、泓澄、善道、潮金丰、开思、方圆天成。

总结

报告强调，尽管经济存在下行压力，但逆周期政策的实施为市场提供了支撑，各类资产配置仍有良好机会。股票投资策略建议长期超配，短期标配；股票量化策略需关注市场风格变化和因子稳定性；固定收益策略建议低配；宏观期货策略建议超配。同时，港股市场估值优势再现，但需警惕外部风险因素。整体建议投资者在配置中保持多样化，以平衡风险和收益。