2021年私募基金投资策略报告：保持组合积极性，多市场分散布局-20210112-国金证券-29页_1mb

2021年私募基金投资策略报告总结

核心内容

本报告聚焦2021年私募基金投资策略，围绕股票、量化、固定收益及期货宏观策略进行分析，旨在为投资者提供配置建议与风险提示。

股票投资策略

在“资产荒”背景下，A股在全球资产配置中仍具备吸引力，从中长期看，仍具配置价值。股票主动策略作为国内私募基金中最大的类别，应作为组合中的重要部分。但短期来看，A股市场在经济增长和货币政策的拉锯中，预计以结构性行情为主，区间波动加剧，因此短期收益预期应适当下调。

• 建议关注管理人：具有持续稳定收益能力和板块机会把握能力的管理人，如聚鸣、石锋、磐耀、仁桥、中欧瑞博、睿郡、大朴、沣沛、易同、泰旸等。
• 港股机会：港股市场或展现更高性价比，建议增配中长期投资风险收益配比优秀的管理人产品。

股票量化策略

整体环境中性偏乐观，量化投资仍有获取超额收益的空间，但幅度可能下降。建议关注策略丰富、研发能力强的管理人，如因诺、明法、灵均、鸣石、幻方、衍复、天演、稳博、进化论、国富等。

• 市场表现：交投活跃度较高，股指期货贴水快速收敛，市场对量化策略友好度基础犹在。
• 风格变化：随着经济复苏，低估值板块和顺周期行业仍有投资机会，但中小盘股优势难以持续。

固定收益策略

利率预计震荡上行，上半年上行，下半年前高后低。固定收益策略可适当配置，关注利率债和高等级信用品种。此外，注册制推广带来的打新增厚收益机会值得重视。

• 配置建议：长期资金可适当介入，但需注意股债性价比差异。
• 管理人选择：应严格考察中长期业绩和风控能力，结合资本实力和信评能力进行筛选。

期货宏观策略

经济复苏带动大宗商品行情，利好量化CTA策略，尤其是中长周期趋势策略。若需求复苏不达预期或流动性收紧，商品市场可能面临压制，此时可转向中短周期CTA和基本面量化策略。

• 组合搭配：CTA策略与股票、债券策略相关性低，有助于提升组合多样化和降低波动。

主要观点

• 资产配置优化：通过多市场分散布局和策略多样化，可有效降低风险，提高风险收益配比。
• 经济复苏与政策收缩：2021年经济复苏与政策收缩的矛盾将主导A股市场，需关注结构性行情。
• 估值修复与盈利驱动：随着经济复苏，市场将从估值修复向盈利驱动转换，关注低估值和高成长行业。
• 政策支持与流动性管理：货币政策将回归常态，流动性合理充裕，但需警惕政策退出过快风险。
• 外资与居民资金流入：A股将继续受益于全球流动性外溢，同时居民财富将向权益类资产转移。

关键信息

• 宏观经济展望：中国经济延续弱复苏，预计全年GDP增速在9%左右，货币政策保持平稳。
• 资产配置建议：股票主动策略和量化策略为主要配置方向，固定收益策略可适当加入，期货宏观策略有助于平衡波动。
• 投资机会：关注大消费、科技、顺周期行业，特别是低估值价值股和高成长股。
• 风险提示：需警惕国外疫情超预期、经济复苏不达预期、货币政策退出过快等带来的市场波动风险。

基金筛选建议

• 长期价值投资：选择业绩持续性好、注重回撤管理的管理人，如聚鸣、石锋、磐耀、仁桥、中欧瑞博、睿郡、大朴、沣沛、易同、泰旸等。
• 业绩表现参考：基于情景分析，筛选出在多个市场阶段表现优异的管理人，如上海天倚道、广东冠丰、上海泉汐等。

总结

2021年私募基金投资策略应注重多市场分散布局，结合股票、量化、固定收益和期货宏观策略，以提高风险收益配比。关注经济复苏带来的结构性机会，同时注意政策收缩和市场波动风险。通过选择具备持续稳定收益能力和行业机会把握能力的管理人，构建多元化投资组合，以实现资产的稳健增长。