第四季度投资策略：大市料寻底，关注内需股-20191009-英皇证券（香港）-26页_1mb

英皇證券第四季度投資策略總結

核心內容

英皇證券在2019年第四季度對港股及全球市場的投資策略進行了分析，預計港股將繼續尋底，並受到中美貿易戰、美元走勢及內地政策等多重因素影響。同時，A股表現偏強，成為吸引資金流入的重點。在美國，聯儲局預計年內可能再降息一次，以應對經濟不確定性。此外，英國脫歐限期臨近，可能對歐洲市場造成影響。

主要觀點

港股展望

• 恒指預計在第四季將在24,000點至28,000點之間震荡。
• 中美貿易戰前景將進一步明朗化，但需關注全球經濟潛在惡化的風險。
• 港股受本地政經因素影響較大，尤其是服務業受挫的背景下，難以受惠於外圍股市走勢。
• 第四季可能受惠於內地積極的財政刺激政策，關注消費、醫藥及水泥相關板塊。

A股展望

• 内地股市第三季度表現強勁，特別是深圳相關指數。
• A股走勢預計第四季仍偏強，受惠於政策利好及外資流入。
• 内地取消QFII投資額度限制等措施吸引市場關注。

港股通表現

• 港股通股份中，波司登、舜宇光學、康哲藥業等表現突出，受市場炒作及政策支持。
• 敏華控股因回購動作走勢強勁，但需關注其基本面。
• 内地醫藥及互聯網醫療或成為第四季內需投資的新方向。

关键信息

2019年第三季度表現

• 恒指跑輸國指，因A股整體表現強於港股。
• 深圳相關指數因政策利好跑贏上海。
• 船舶、醫療及內需股表現優異。

五大升跌幅藍籌股

升幅最大藍籌股：

• 舜宇光學 (2382.HK): 42.8%
• 石藥 (1093.HK): 24.9%
• 中生製藥 (1177.HK): 24.9%
• 中国旺旺 (151.HK): 2.4%
• 平安好醫生 (1833.HK): 40.8%

跌幅最大藍籌股：

• 太古A (19.HK): -22.6%
• 九倉置業 (1997.HK): -20.4%
• 新世界 (17.HK): -16.7%
• 長江基建 (1038.HK): -16.1%
• 港鐵 (66.HK): -15.9%

五大升跌幅國企股

升幅最大國企股：

• 石藥 (1093.HK): 24.9%
• 安踏體育 (2020.HK): 21.5%
• 東風 (489.HK): 18.2%
• 中國財險 (2328.HK): 8.5%
• 华润啤酒 (291.HK): 12.4%

跌幅最大國企股：

• 中信股份 (267.HK): -10.5%
• 華泰證券 (6886.HK): -10.4%
• 中石化 (386.HK): -9.7%
• 广汽 (2238.HK): -9.5%
• 中電信 (728.HK): -9.2%

美聯儲減息及市場預測

• 美聯儲於9月減息25個基點至1.75%-2.00%，符合市場預期。
• 聯儲局點陣圖顯示，委員對年內降息存在分歧，但有七成概率會再度降息。
• 未來可能於12月或明年1月再次降息，反映市場對經濟前景的擔憂。

美國國債孳息率

• 美國十年期國債孳息率接近2016年低位。
• 兩年期與十年期國債孳息率一度倒掛，顯示市場避險情緒升溫。
• 美國十年期國債孳息率仍處於低水平，企業債及高股息股票具吸引力。

英國脫歐前景

• 英國首相約翰遜提出「四年雙邊界」方案，北愛爾蘭可能留在歐盟單一市場。
• 若未能達成協議，存在「硬脫歐」風險，可能引發市場混亂。
• 脱歐不確定性可能拖累歐洲進一步衰退。

內地經濟數據

• 製造業指數：持續轉弱，徘徊於榮枯線附近。
• 非製造業指數：長期處於榮枯線之上，但近期轉弱。
• 基建金額：中國發改委批准約1329億元人民幣基建金額，較7月減少32%。
• 房地產：銷售面積下降，但個人按揭貸款增長11.8%，顯示管理層調控有序。
• 汽車銷售：整體銷量下降11%，但豪華車因降價及政策支持表現較強。

投資建議

• 港股：關注內需股、消費股、醫藥股及水泥相關股。
• A股：預計第四季仍偏強，受惠於政策支持及外資流入。
• 美國市場：企業債及高股息股票較具吸引力，關注聯儲局降息動向。
• 英國脫歐：密切關注協議進展，以防「硬脫歐」風險影響市場。
• 內地市場：留意基建政策動向，關注低估值內房及內需相關股票。