20230502-国联证券-煌上煌-002695.SZ-门店回暖叠加省外扩张加速_23Q1开局稳健_3页_407kb

煌上煌（002695）2023年一季报总结

业绩概况

• 2023年Q1实现营业收入51亿元，同比下降55.9%；归母净利润0.36亿元，同比下降98%；扣非归母净利润0.30亿元，同比增长242%。

关键指标变化

• 门店经营：单店营收已恢复至2021年水平，盈利能力回暖；计划新开214家门店，完成年度目标；关店数量减少。
• 毛利率：2023Q1毛利率为29.1%，同比下降2.87个百分点，主要受原材料成本高企影响。
• 费用率：销售费用率下降3.4%，财务费用率上升0.42个百分点，整体费用优化助力利润改善0.33个百分点。

省外扩张与产能布局

• 2023年计划新增2000家门店，重点布局广东、云贵、川渝等省外市场。
• 通过定增不超过45亿元资金，扩展丰城屠宰基地、浙江与海南食品加工厂及冷链仓储中心，以支撑“千城万店”战略。

财务预测

• 2023-2025年预计收入为2421亿元、3101亿元、3683亿元，增速分别为239%、28.1%、18.8%。
• 归母净利润预计为153亿元、237亿元、313亿元，增速分别为396%、55%、32.0%。
• 维持“增持”评级，目标价135元，PE23年45倍。

风险提示

• 拓店/单店恢复不及预期、原材料价格波动、食品安全问题。