20241202-浙商证券-美团-W-03690.HK-美团点评报告_利润超预期_Q4外卖单量承压_4页_714kb

美团公司业绩分析与展望

投资要点

美团发布2024年第三季度财报，多项核心指标超预期：

• 实现营收9,358亿元（同比增长22.4%，高于预期）；
• Non-IFRS净利润达128.3亿元，同比增长1,240%；
• 非GAAP利润率为13.7%，高于预期。

公司调高长期业绩预测，维持“买入”评级。

关键数据亮点

• Q3业绩：营收和利润双双超预期主要由核心本地商业收入增长驱动。
• 外卖业务：单均收入同比提升42%，OPM率达18.9%，尽管单量增速略低于收入增速。

业务分析

核心本地商业

• 核心本地商业收入增长20.2%，经营利润率21.0%。
• 外卖在单量稳定的前提下，大幅提高单均收入。

外卖业务

• 收入同比增长明显，得益于单均收入大幅提升。
• 季节因素影响下，第四季度预计出现单量下滑。

到店酒旅

• 收入增长23%超预期，TR正常化促进佣金收入增长。
• 盈利水平维持高位，但环比略有下降。

新业务

• 新业务减亏表现优异，特别优选业务实现较快减亏。
• 出海投入增加预计将在未来几个季度体现。

财务展望

• 预计2024/2025/2026年实现营业收入3,369/3,898/4,469亿元；
• Non-IFRS净利为417/539/673亿元；
• 当前股价对应PE估值区间为229/177/142元。

风险提示

• 消费复苏不及预期；
• 抖音到店带动能否超预期；
• 监管环境变化等。