20241202-东吴证券-美团-W-03690.HK-2024Q3业绩点评_利润稳健释放_生态健康成长_3页_466kb

美团-W（03690.HK）2024年第三季度业绩报告总结：

该季度，美团实现了936亿元营业收入，同比增长22%，高于市场预期的920亿元；调整净利润达128亿元，同样超出彭博一致预期的117亿元，显示公司整体盈利能力持续增强。

核心本地商业服务表现亮眼，2024年第三季度收入同比增长202%，达到694亿元，运营利润较去年同期增长444%，增至146亿元，经营利润率同比提升4个百分点至21.0%。外卖与闪购业务共实现7.078万亿笔交易，同比上升145%。

餐饮外卖单量同比增12%，尽管Q4可能因季节因素出现增速波动，但通过流量倾斜政策升级和补贴扶持，预计利润将继续稳健增长。闪购业务单量同比增速达35%，用户数和交易频次均实现两位数增长。尽管Q4可能因部分品类需求下滑而承压，但整体增长势头较强。

到店酒旅业务订单量同比增长超50%，年度交易用户与活跃商家创历史新高，尽管利润率存在季节性波动，但增长潜力仍值得期待。新业务板块整体亏损收窄，其中优选业务亏损边际改善，其他新业务整体实现盈利。海外扩张持续推进，Keeta于沙特利雅得上线，可能带来海外收入新增长点。

未来维持“买入”评级，四至六年经调整利润预测分别为452亿、573亿、712亿元，对应2024年底市盈率由21倍进一步下降至17倍。风险来源于消费动能下滑、新业务亏损不及预期以及海外市场拓展不确定等因素。

主要财务指标：截至第三季度末，每股净资产为26.35元，资产负债率为43.95%，估值倍数方面市净率为6.4倍，调整后市盈率维持高位。本报告中的财务数据及其预测均为Wind数据与东吴证券研究团队基于合理基本面假设的评估结果。