20241014-宏源期货-有色金属周报（锌）_基本面扰动有限_关注宏观情绪对锌价影响_30页_1mb

有色金属周报（锌）分析总结（2024年10月）

本文分析在宏观政策、供需状况等方面对锌价的影响，锌精矿与精炼锌的产量变化与利润情况，以及国内锌市场基本面情况。

主要逻辑

自上周以来，受美国CPI数据表现和国内利好政策发布影响，宏观情绪逐渐升温，锌价保持高位震荡趋势。国内锌矿港口库存有所增加，锌精矿供应相对宽松，进口窗口部分关闭导致进口矿成交不活跃。精炼锌产量继续回升，冶炼厂复产为主，锌锭社会库存由降转升。

原料端

锌精矿供应：9月SMM中国精炼锌产量略超预期，环比增长2%以上，同比下降8%。10月预计精炼锌产量环比继续小幅增长。受冶炼厂进口利润不佳影响，精炼锌进口量同比上涨，但环比下滑。整体来看，精炼锌产能利用率高，产量逐步回升。

供给端

截至10月，精炼锌生产利润维持低位，9月月度进口锌精矿量持续减少，冶炼厂利润承压。10月炼厂复产，精炼锌产量环比小幅增长，后续受国产矿供应改善影响，企业生产将逐步恢复。

需求端

镀锌行业受高价抑制，开工率不及节前；压铸合金企业订单增加，但原料采购仍以消耗库存为主；氧化锌企业开工下滑，供需矛盾突出。

库存情况

现货市场：锌锭保税区库存和交易所库存双双上行，受进口窗口关闭影响，锌锭进口量持续下降。但10月数据未显示显著调整。

需求端表现：

1. 镀锌：需求疲软，开工恢复不及预期。
2. 氧化锌：部分企业检修停产，开工率环比下降。
3. 压铸锌合金：开工率小幅回升，原料仍消耗库存为主。

价格走势

宏观驱动主导：目前市场主要逻辑依然是宏观情绪驱动，暂无显著的基本面扰动。预计短期锌价高位整理，运行区间24,000-26,000元/吨。

风险因素

市场仍面临宏观情绪变化风险，下游采购情况亦将影响价格波动。建议前期多单注意利润保护，逢回调轻仓布局，关注进口政策与国内旺季需求释放情况。