20220711-华泰期货-锌铝周报_宏观情绪趋稳_锌价震荡反弹_8页_899kb

金属市场周度分析总结

核心内容概览

本报告分析了锌和铝市场近期走势及影响因素，重点从宏观情绪、供需变化、价格波动、库存情况及成本结构等方面展开，为投资者提供策略建议和风险提示。

锌市场分析

主要观点

• 价格走势：锌价近期呈现“先抑后扬”趋势，伦锌价格周内上涨2.36%至3117美元/吨，沪锌主力上涨2.44%至23470元/吨。
• 市场情绪：前期因美国通胀高企及美元走强，锌价承压下行；后随着市场情绪回暖及能源价格上扬，锌价震荡反弹。
• 供应端：国内锌矿加工费稳定，进口矿加工费维持在200-220美元/干吨；西南地区因天气影响，部分炼厂减产或停产。
• 需求端：受疫情反复影响，镀锌企业开工率下滑，下游采购计划放缓，整体成交清淡。
• 库存变化：国内锌锭库存周内减少2.52万吨至15.89万吨，LME锌库存微增0.02万吨至8.3万吨。

关键信息

• 进口市场：进口市场表现冷淡，炼厂多采取刚需采购策略。
• 成本支撑：能源价格上升对锌冶炼成本形成支撑，但疫情抑制终端需求，市场情绪偏弱。
• 政策影响：国内财政政策支持基建，或对锌消费形成一定提振，但政策效果需时间传导。

铝市场分析

主要观点

• 价格走势：铝价受海外经济衰退及国内供强需弱影响，整体承压下行，伦铝下跌0.85%至2447.5美元/吨，沪铝主力下跌2.86%至18360元/吨。
• 成本情况：氧化铝价格涨跌互现，广西地区价格下调，山西地区因成本高企报价坚挺。
• 库存变化：国内铝锭库存周内减少1.1万吨至72.3万吨，LME铝库存减少1.65万吨至35.31万吨。
• 需求端：汽车和光伏板块受政策支撑略有回暖，但地产行业持续低迷，整体需求偏弱。

关键信息

• 成本支撑：电解铝行业成本小幅回落，但铝价弱势运行导致行业利润收窄。
• 库存水平：国内及LME库存均处于历史低位，显示市场供需偏紧。
• 政策风险：国内能耗双控政策对铝行业供应形成一定压力。

策略建议

锌策略

• 单边策略：中性
• 套利策略：中性
• 建议：短期内市场情绪反复，锌价走势受宏观影响较大，建议观望为主。

铝策略

• 单边策略：中性
• 套利策略：中性
• 建议：铝价受宏观压力和国内供应释放影响，短期建议以观望为主。

风险提示

锌市场风险

1. 流动性收紧：若美联储加息预期超预期，可能加剧锌价波动。
2. 消费不及预期：疫情反复或影响下游开工率，导致消费疲软。
3. 海外政局变动：欧洲能源供应问题可能影响锌冶炼厂复产进度。

铝市场风险

1. 流动性收紧：美联储加息预期可能压制铝价。
2. 消费不及预期：地产行业持续低迷，对铝需求形成拖累。
3. 国内能耗双控政策：可能进一步限制铝行业产能释放。

图表说明

• 图1-2：LME锌、铝现货升贴水变化，反映市场供需及预期。
• 图3-4：SHFE锌、铝基差走势，显示期货与现货价格关系。
• 图5-6：LME锌、铝库存变化，显示市场供需紧张程度。
• 图7-8：LME锌、铝库存季节性走势，提供历史对比参考。
• 图9-10：上海交易所锌、铝库存变化，反映国内市场动态。
• 图11-12：锌、铝社会库存季节性走势，显示库存周期性变化。
• 图13-14：锌、铝进口盈亏情况，反映进口成本与国内市场价格关系。

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