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2018年11月6日期权日报总结

核心内容概述

本报告为华宝证券发布的2018年11月6日期权日报，主要分析了当日50ETF期权市场的成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、借贷利率（Borrow Rate）以及上证50指数期货基差等关键指标，并评估了当日的无风险套利机会。

主要观点

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：11月6日共成交50ETF期权合约1,024,218张，其中认购期权成交534,586张，认沽期权成交489,632张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为91.6%，接近历史均值80%，表明市场对认沽期权的需求相对较高，上证50指数短期预期偏中性。

2. 期权杠杆

• 杠杆分为理论杠杆和实际杠杆，理论杠杆计算公式为：
  $$
  \text{理论杠杆} = \Delta \times \frac{\text{标的物前收盘价}}{\text{期权合约前收盘价}}
  $$
• 实际杠杆计算公式为：
  $$
  \text{实际杠杆} = \frac{\text{期权合约涨跌幅}}{\text{标的物涨跌幅}}
  $$
• 认购期权理论杠杆为正，认沽期权理论杠杆为负。
• 虚值合约与近月合约的杠杆较大，表明投资者在这些合约上更倾向于高杠杆操作。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购与认沽期权合约的ATM隐含波动率窄幅震荡。
• 认购期权ATM波动率范围为27.5% - 32.5%。
• 认沽期权ATM波动率范围为26% - 32%。
• 波动率整体处于相对平稳区间，市场情绪较为理性。

4. 日内Borrow Rate

• 50ETF期权合约隐含的**借贷利率（Borrow Rate）宽幅震荡，当前在0%**左右。
• 表明市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松，流动性充足。

5. 上证50指数期货基差

• 上证50指数期货合约的日内基差宽幅震荡，主力合约当前贴水约0.02%。
• 不同期限合约的基差情况如下：
  • 当月：-0.01917%
  • 次月：0.32487%
  • 一季：1.02896%
  • 二季：0.908945%

6. 无风险套利机会

• 当日出现了年化收益达1.22%的正向平价套利机会。
• 盘口瞬间可容纳15个套利单元，表明存在一定的套利空间。
• 其他期限（下月、一季、二季）未发现明显的套利机会。

关键信息汇总

风险提示

• 市场存在风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，准确性与完整性无法保证。
• 建议与投资决策无关，不构成买卖依据。
• 报告内容不得被非法转载或不当引用，投资者应自行判断与决策。

资料来源：华宝证券研究创新部、Wind