纺织服装行业淘数据3月刊：服装销售持续改善，有望带动板块估值恢复-20200422-东兴证券-10页_1mb

纺织服装行业3月总结

核心内容概述

2020年3月，国内疫情得到有效控制，服装行业线上线下销售均呈现恢复性增长。尽管整体服装零售额同比下降34.8%，但降幅较2月份有所收窄。预计二季度服装行业将逐月改善，板块估值有望逐步修复。运动服饰行业表现最为亮眼，线上销售增长显著，品牌集中度进一步提升。

主要观点

• 行业整体复苏：3月社会消费品零售总额同比下降15.8%，其中服装鞋帽针纺织品类零售额下降34.8%，降幅较1-2月收窄4.7个百分点，显示行业逐步复苏。
• 线上销售增长显著：电商销售占比高和积极转型新零售的企业表现较好，阿里平台数据显示服装销售明显改善。
• 运动服饰最亮眼：运动服饰线上销售额同比增长15%，运动鞋线上销售额同比增长1.68%。运动服因潮化趋势而表现优于运动鞋。
• 童装行业集中度提升：巴拉巴拉市占率持续领先，运动服饰CR10持续提升，阿迪达斯表现强势，安踏、李宁稳居前列。
• 各子行业表现差异：女装线上销售同比增长3.55%，男装下滑27.87%，家纺线上销售同比增长10.78%，成为唯一量价齐升的品类。

关键信息

重点公司表现

重点品牌销售情况

运动服饰

• Adidas：销售额同比增长154.82%，销量增长157.29%，单价略有下降。
• Nike：销售额增长118.24%，销量增长170.51%，单价下降19.32%。
• 安踏：销售额略降6.44%，销量增长3.90%，单价下降9.95%。
• FILA：销售额增长89.03%，销量增长111.53%，单价下降10.64%。
• 李宁：销售额增长1.33%，销量增长6.63%，单价下降4.97%。
• 特步：销售额下降34.76%，销量下降34.44%，单价下降0.48%。
• 361度：销售额下降11.55%，销量下降19.86%，单价增长10.37%。

童装

• 巴拉巴拉：销售额增长41.30%，销量增长58.82%，单价下降11.03%。
• 安奈儿：销售额下降28.17%，销量下降19.96%，单价下降10.26%。

女装

• DAZZLE：销售额增长14.90%，销量增长14.76%，单价微升0.13%。
• JNBY：销售额增长23.23%，销量增长6.39%，单价增长15.82%。
• 太平鸟女装：销售额增长33.88%，销量增长33.99%，单价微降0.09%。

男装

• 森马：销售额下降17.90%，销量下降9.53%，单价下降9.25%。
• 海澜之家：销售额增长22.35%，销量增长16.20%，单价增长5.29%。
• 太平鸟男装：销售额下降1.62%，销量增长2.09%，单价下降3.63%。

快时尚

• 优衣库：销售额增长25.97%，销量增长25.54%，单价微升0.35%。

家纺

• 罗莱：销售额增长62.76%，销量增长65.41%，单价微降1.60%。
• 富安娜：销售额增长15.54%，销量增长28.91%，单价下降10.38%。
• 梦洁：销售额增长129.32%，销量增长99.49%，单价增长14.96%。
• 水星：销售额下降3.68%，销量下降7.16%，单价增长3.74%。

投资建议

• 长期主线：继续关注运动服饰行业，尤其是李宁和安踏体育，其品牌表现和市场地位稳固。
• 制造端机会：申洲国际和健盛集团作为拥有优质海外客户的纺织制造企业，业绩增长确定性较高，值得关注。

风险提示

• 行业景气度下行；
• 竞争加剧；
• 出口外贸政策风险；
• 消费持续疲软；
• 海外疫情超预期；
• 费用控制未达预期。

行业评级

• 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上；
• 中性：行业指数相对于市场基准指数收益率介于-5%至+5%之间；
• 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师信息

• 分析师：张凯琳
  香港中文大学经济学硕士，2016年加入东兴证券研究所，专注餐饮旅游领域研究。

• 研究助理：刘田田
  对外经济贸易大学金融硕士，曾就职于买方机构，2019年加入东兴证券研究所，从事纺织服装行业研究。

分析师承诺

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