深度报告-20230730-国盛证券-轻工制造行业深度_本周梳理智能家居_电子烟_政策持续发力_布局顺周期_43页_2mb

轻工制造行业深度报告（2023年7月30日）

重点推荐

家居：政策持续发力，布局顺周期家居、造纸

• 核心逻辑：政策端积极调整（政治局会议提出适时优化房地产政策，提振家居消费），叠加高基数下的业绩基数修复，板块估值与持仓均处于低位。建议关注一二线城市家居龙头（欧派家居、金牌厨柜、顾家家居）及顺周期造纸板块。

• 推荐标的：

  • 公牛集团（买入）：Q2业绩环比复苏，终端零售改善，新业务（无主灯、新能源）驱动增长。
  • 太阳纸业（买入）：浆纸景气上行，成本管控优势显著，盈利能力修复确定性强。
  • 裕同科技（买入）：3C业务企稳，烟包、环保包装协同效应显现。
  • 仙鹤股份（买入）：特种纸价格企稳，钛白粉底部反弹预期。
  • 欧派家居（买入）：渠道扩张+品类升级，中高端定位支撑估值。

造纸：浆纸系步入提价通道，废纸系价格磨底

• 核心逻辑：7月浆价报涨10美元/吨，龙头企业发布第二轮涨价函，文化纸、白卡价格触底反弹，盈利修复趋势明确。废纸系供需偏弱，价格底部盘整。

• 推荐标的：

  • 太阳纸业（买入）
  • 山鹰国际（关注）
  • 玖龙纸业（关注）
  • 冠豪高新（推荐）
  • 华旺科技（推荐）

消费：公牛集团Q2盈利上修，看好新业务加速成长

1. 公牛集团：Q2盈利20%+增长，渠道平滑价格压力，新业务（新能源、无主灯）贡献增量。
2. 原材料回落后弹性标的：中顺洁柔、依依股份、维达国际（受益）
3. 近视防控与宠物消费成长赛道：明月镜片、中宠股份、佩蒂股份

板块行情回顾（2023年7月）

• 轻工制造（申万指数）+391%，跑赢沪深300（+447%）：
  • 按子行业：造纸（+25%）、包装印刷（+19%）涨幅最优，家居（+52%）弹性最大。
  • 涨幅居前股：森鹰窗业、群兴玩具、蒙娜丽莎、东鹏控股、欧派家居
  • 跌幅居前股：ST金时、盛通股份、喜悦智行

风险提示

1. 消费复苏不及预期，地产销售持续疲软。
2. 浆价大幅波动下降，压制造纸企业盈利。
3. 出口订单海外库存周期影响，需求不确定性加大。
4. 综合包装需求仍承压，包装企业竞争加剧。