轻工制造行业：本周梳理智能家居、电子烟，政策持续发力、布局顺周期-20230730-国盛证券-43页_1mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概述

本周报告主要围绕轻工制造行业中的家居、造纸、消费、新型烟草、包装及出口六大板块，分析了政策导向、市场趋势、企业表现及投资机会。整体来看，政策支持与行业复苏是主要驱动力，多个细分领域呈现积极信号，部分龙头企业业绩稳定或有望修复。

主要观点与关键信息

1. 家居板块：政策持续发力，需求有望修正

• 政策利好：中共中央政治局会议及住建部提出优化房地产政策，提振家居消费，预计下半年宽松调控政策将陆续出台，尤其是对一二线城市影响较大。
• 估值低位：目前家居板块估值与持仓均处于低位，业绩稳定，具备估值修复空间。
• 需求复苏：一二线城市需求有望提振，尤其是“保交楼”政策推动下，精装房配套需求增加。
• 重点推荐：顾家家居、欧派家居、金牌厨柜、慕思股份、喜临门、索菲亚、箭牌家居、尚品宅配、敏华控股、江山欧派、王力安防、皮阿诺等。

2. 造纸板块：浆纸系提价，废纸系价格磨底

• 浆纸系：8月外盘针叶浆、阔叶浆报价上涨，国内价格延续上行，但未来1-2季度供需矛盾放大，预计浆价维持低位盘整。龙头纸企已发布提价函，盈利有望修复。
• 废纸系：供需延续弱势，价格底部盘整。国内国废均价下降，箱板纸、瓦楞纸价格下行，但部分龙头已开始让利客户。
• 重点推荐：太阳纸业、仙鹤股份、华旺科技、冠豪高新、山鹰国际、玖龙纸业、博汇纸业、晨鸣纸业等。林业碳汇开放预期增强，岳阳林纸值得关注。

3. 消费板块：公牛集团Q2业绩亮眼，新业务加速成长

• 公牛集团：Q2盈利超预期，传统业务量价齐升，原材料成本回落，盈利能力有望修复。新业务渠道建设稳步推进，H2将加速贡献收入。
• 消费趋势：疫情后需求复苏，重点推荐公牛集团、晨光股份、百亚股份、博士眼镜。此外，中顺洁柔、依依股份、维达国际、恒安国际等受益于原材料价格回落。
• 近视防控与宠物赛道：明月镜片、中宠股份、佩蒂股份、源飞宠物、天元宠物等具备增长潜力。

4. 新型烟草：一次性高速增长，欧洲政策开放

• 全球市场：2022年全球封闭式电子烟市场规模达149.3亿美元，其中一次性电子烟同比增长近100%，占比较高。
• 美国市场：FDA监管趋严，一次性小烟增长受限。2023年5月-6月多款产品被下架，监管环境逐渐明朗。
• 欧洲市场：一次性小烟渗透率持续提升，英、法、德三国市占率分别提升至72.9%、34.1%、67.6%。政策宽松、疫情差异化优势推动市场增长。
• 重点推荐：思摩尔国际、盈趣科技、赢合科技等。

5. 包装板块：下游需求复苏，Q3旺季将至

• 需求表现：6月社零同比微增，必选消费中粮油食品、饮料、烟酒增速转正或持续上行，可选消费中化妆品增速下滑。
• 行业展望：下半年传统消费旺季来临，叠加政策支持，包装需求有望稳步回暖。
• 重点推荐：裕同科技、永新股份、上海艾录、新巨丰、喜悦智行等。

6. 出口板块：多赛道环比改善，家居产品受益

• 出口数据：6月出口金额同比-12.4%，环比+0.65%，整体仍承压。
• 家居出口：办公椅、床垫等产品受益于下游客户去库见底，订单环比改善。
• 重点推荐：匠心家居、永艺股份、浙江自然、致欧科技、久祺股份、梦百合、乐歌股份、哈尔斯、嘉益股份、麒盛科技、家联科技等。

重点标的推荐

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 房地产销售及竣工数据低于预期
• 浆价波动低于预期

总结

本报告重点分析了轻工制造行业多个细分领域的发展趋势与投资机会，指出政策支持、行业复苏及龙头企业的表现是推动板块向好的关键因素。家居板块受益于政策发力，估值有望修复；造纸板块在浆价上行及龙头提价带动下盈利修复可期；消费板块中，公牛集团等龙头业绩稳定，新业务增长可期；新型烟草行业在一次性产品快速增长及欧洲政策开放下具备长期增长潜力；包装与出口板块则在需求回暖与政策利好下有望持续改善。整体来看，轻工制造行业处于修复与增长并行的阶段，建议关注具备成长逻辑与盈利修复潜力的龙头企业。