> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电子组加密市场分析总结 ## 核心内容概述 本周加密货币市场呈现回暖趋势，总市值上涨 0.5% 至 2.18 万亿美元。比特币价格维持在 63,541 美元/枚，以太坊则上涨 2.8% 至 1,711 美元/枚。BTC 持仓均价为 53,428 美元/枚，低于短期投资人持仓成本。加密货币恐惧贪婪指数为 22，处于“恐惧”区间，但情绪较上周有所转暖。期权市场显示未来一周及年底行情相对看涨，市场对上涨的预期增强。 ## 主要观点 - **市场情绪回暖**：尽管加密市场整体仍处于“恐惧”区间，但市场情绪较上周有所改善，表明投资者信心逐步恢复。 - **合规与监管动态**：美国 SEC 提出撤销部分交易规则，将降低代币化股票与链上交易系统的合规障碍，有利于 DeFi 和 AMM 交易模式接入美国资本市场。 - **衍生品市场拓展**：Kalshi 永续合约上线两周，累计交易量超 55 亿美元，计划扩展至数字资产之外，同时面临芝商所的法律挑战。 - **RWA 代币化加速**：全球 RWA 代币化市场规模突破 430 亿美元，机构加速推动链上资产迁移，以太坊仍是核心承载网络。 - **企业布局与合作**：Coinbase 推出实物支撑代币化股票，支持链上交易、持有与赎回，并上线 AI 投资顾问、多资产交易等功能。Ondo 与 Mirae Asset 合作推进 ET 代币化，Tether 与迪拜 DMCC 签署合作备忘录，推动区块链教育与资产代币化。 ## 关键信息 ### 全球政策及产业新闻 - **SEC 政策调整**：拟撤销 Rule 611 与 Rule 610(e)，旨在降低交易成本并促进技术创新，利好代币化股票与 AMM 交易模式。 - **Kalshi 与监管冲突**：Kalshi 被肯塔基州起诉，指控其非法提供体育博彩服务，引发联邦与州级监管权的争议。 - **Binance 欧盟牌照风险**：Binance 欧盟牌照申请可能被希腊监管机构拒绝，7 月起或失去欧盟服务资格。 - **RWA 市场增长**：代币化资产市场规模突破 430 亿美元，机构加速推动链上资产迁移，以太坊仍是主要承载网络。 - **其他合作进展**：Ondo 与 Mirae Asset 合作推进 ET 代币化，Tether 与迪拜 DMCC 签署合作备忘录，探索区块链教育与资产代币化。 ### 公司新闻 - **嘉信理财进入预测市场**：与 Cboe 合作推出标普 500 事件合约，提供二元期权服务。 - **HIVE Digital 与 AI 基础设施合作**：子公司 BUZZ HPC 与 Bell Canada、Cohere 签订 2.2 亿美元 GPU 云合同。 - **Coinbase 推出代币化股票**：推出 1:1 实物支撑代币化股票，支持链上交易、持有与赎回。 - **Coinbase 产品升级**：上线 AI 投资顾问、全球流动性整合及多资产交易功能，进一步向全能金融平台转型。 - **Robinhood 裁员与重组**：宣布裁员 10%，预计产生约 2800 万美元重组费用。 - **HashKey Chain 与 Morpho 战略合作**：共同开拓机构级 CeDe 市场。 ### 投资建议 - **关注 AIDC 相关企业**：如 TeraWulf、IREN、Hut 8 等，这些矿场在电力容量充足、估值相对交易方面表现突出。 - **关注 USDC 规模增长利好企业**：如 Circle，其作为稳定币发行平台，将受益于 USDC 流动性提升。 - **关注推进万物交易所策略的公司**：如 Robinhood，其在加密市场中扮演重要角色。 - **屯币龙头公司**：如 MicroStrategy，其在比特币囤积方面具有领先地位。 ## 风险提示 - **全球宏观及流动性风险**：若美联储等主要经济体降息不及预期或财政政策收紧，可能影响全球流动性，进而波及 Web3 市场。 - **Web3 监管政策变化**：监管趋严可能影响行业合规进程，阻碍资金流入。 - **网络安全风险**：交易所、项目方及做市商遭遇安全攻击或技术被破解，可能影响市场稳定。 - **金融衍生品风险**：监管不完善可能导致流动性危机、资金挪用或穿仓事件，影响相关生态参与者。 - **法律合规风险**：Web3 机构若涉及挪用客户资金、非法经营或内部交易，可能引发法律风险，影响行业发展。 ## 行业投资评级说明 - **买入**：预期未来 3-6 个月内行业涨幅超过大盘 15% 以上； - **增持**：预期未来 3-6 个月内行业涨幅在 5%-15%； - **中性**：预期未来 3-6 个月内行业涨幅在 -5% 至 5%； - **减持**：预期未来 3-6 个月内行业跌幅超过大盘 5%。 ## 相关标的 - **Circle**：稳定币发行平台，受益于 USDC 流动性提升； - **Robinhood**：推进万物交易所策略的交易平台； - **MicroStrategy**：比特币囤积龙头公司； - **TeraWulf**、**IREN**、**Hut 8**：电力容量充足、估值相对交易的 AIDC 企业； - **Ondo**、**Mirae Asset**：推动 ET 代币化合作的机构。 ## 图表目录 - 图表 1：加密货币总市值环比上周上涨 0.5% - 图表 2：本周比特币与以太坊价格变化 - 图表 3：比特币价格低于短期投资人持仓成本 - 图表 4：加密市场情绪转暖 - 图表 5：比特币期权最大痛点相对看涨下半年行情 - 图表 6：未来 30 天期权市场清算强度对比 ## 来源说明 - 数据来源：CoinMarketCap、Glassnode、CoinGlass、BlockBeats、路透社、Cboe、HCMC 等。 - 报告由国金证券研究所发布，分析师包括王倩雯与樊志远。 ## 特别声明 - 本报告仅限中国境内使用，版权归国金证券所有。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 使用本报告需考虑个人投资目标与风险承受能力，建议咨询独立投资顾问。